两家公司，一场赌局：动荡市场中比特币与以太坊的持续积累_新闻

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两家公司，一场赌局：动荡市场中比特币与以太坊的持续积累

2026-04-06 21:37:18

核心要点

Strategy公司的比特币总持仓量已达到766,970枚。Bitmine公司于4月9日在纽交所上市，其持有的以太坊占供应总量的3.98%。分析师指出，63,111美元是比特币的第一个主要支撑区间。Bitwise首席投资官认为，到2035年比特币只需占据储值市场15%的份额，其价格便可达到100万美元。CPI数据、美联储利率预期以及美伊会谈结果，将决定当前支撑位能否守住。

Strategy公司在3月31日至4月5日期间，以平均每枚67,718美元的价格收购了4,871枚比特币，总计3.299亿美元。该公司目前持有766,970枚比特币，总成本约为580.2亿美元，平均每枚成本为75,644美元。按当前价格计算，该持仓处于浮亏状态，但Strategy公司并未出售。

这一细节比购买规模本身更为重要。一家在单一资产上投入580亿美元、并在价格下跌时持续买入的公司，并非在进行交易决策，而是在进行结构性押注，认为当前价格与比特币未来三至五年的交易水平无关。

Bitmine公司正在对以太坊进行类似的押注。根据官方新闻稿，该公司目前持有3,334,637枚质押的以太坊，占以太坊总供应量的3.98%，价值约71亿美元。包括现金在内的总资产达到114亿美元。除以太坊基金会本身外，没有其他上市公司控制着网络供应中如此大的份额。这种集中度使Bitmine直接暴露于以太坊的质押收益和长期价格轨迹之中，这是目前很少有机构工具能够提供的。

这两家公司都在不确定性中持续积累。问题在于，链上数据是否支持它们的时机选择，以及当前的实际底部究竟在哪里。

链上分析揭示的信号

加密货币分析师Ali Martinez于4月6日发布了一份由七部分组成的分析，利用多项链上指标描绘了比特币的高概率支撑区域。他的结论是：市场尚未触底，但数据清晰地揭示了结构性支撑的位置以及最坏情况下的下行空间。

他的分析起点是URPD数据，该数据映射了每个比特币最后一次转手的价格。在70,685美元至63,111美元之间存在着一个密集的持有者买入集群。这代表了数百万市场参与者，他们的直接成本基础激励他们在当前水平进行防御而非抛售。根据Martinez的分析，63,111美元是这种防御转变为结构性的关键位置。

在此之下，他指出了一个维持了近十年的长期趋势线，目前位于56,000美元至60,000美元之间。历史记录一致表明：每当比特币接近这条线时（如2017年、2018年、2020年和2022年），随后的复苏带来了261%至1,126%的涨幅。这条线如今再次被接近。这两个水平将决定近期行情是获得支撑还是破位下行。

如果这些水平失守，Ali Martinez指出的下一个重要底部在47,000美元至49,000美元之间，由两个指标界定：长期持有者实现价格（49,387美元）和CVDD指标（47,960美元）。持续跌破这些水平将使本轮周期中平均长期持有者首次进入亏损状态，这种状况在历史上每一次重大的比特币复苏之前，都预示着最终的投降式抛售。

他分析中的最深层次是MVRV 0.8波段，位于43,647美元，历史上这是卖家力量耗尽、长期持有者吸收供应的区域。在此之下，36,657美元标志着极端下行风险：这是一种结构性重置，而非典型的回调。

Martinez并非在预测单一底部。他建议将资金分布在这些区间，以捕捉宏观反弹，而不是试图精确抓住一个完美入场点。这种方法反映了对数据的客观解读：没有一个水平是绝对的铁底。每一个都是复苏概率增加、对于具有更长投资期限者而言风险回报比改善的区域。

正是这种更长的投资期限，使得本周机构的行为了逻辑自洽。

机构持续买入的原因

Martinez指出的链上水平解释了风险所在，但并未完全解释为何Strategy和Bitmine公司选择在此过程中积累资产。为此，更长期限的论点至关重要。

Bitwise首席投资官Matt Hougan在3月阐述了这一逻辑。全球储值市场（包括黄金、主权债券、作为储蓄持有的房地产等）规模约为40万亿美元，并且仍在扩张，部分原因是政府债务上升侵蚀了人们对法币计价资产的信心。比特币目前约占该市场的4%。

到2035年，即使储值市场总规模不增长，比特币若达到15%的市场主导地位，也意味着每枚比特币的价格将达到100万美元。

这个计算并不需要投机性假设。它只需要比特币继续做过去十年所做的事情：吸收历史上流入黄金和主权债务的资本份额，并且份额持续增长。政府债务并未缩减，机构对比特币的接入正在扩大。正是这两个条件，使得在短期内令人不适的价格水平上进行积累变得理性。

Strategy公司在低于自身成本基础的价格买入，以及Bitmine公司不断增持以太坊供应份额，与当前市场的疲软并不矛盾。这恰恰表达了他们对Hougan框架方向正确的信心，并认为当前价格水平只是通往更大目标途中的一个节点，而非天花板。

两种情景及其决定因素

数据同时指向两个方向。宏观日程将决定哪一方胜出。

积极情景：美伊停火谈判可能朝着正式框架推进，油价缓解。周五公布的CPI数据低于0.9%的月度预测，降低年度通胀预期。美联储维持利率不变的立场软化。风险偏好恢复，美元回落，比特币守住Martinez指出的第一个支撑集群63,111美元。机构在这些水平的积累，之后将被理解为早期周期的布局。56,000美元至60,000美元的十年趋势线将不会被测试。

不利情景：停火谈判停滞或破裂（考虑到尚无协议确认且谈判仍处于初期阶段，这是现实可能）。油价保持高位。CPI数据达到或高于预测，推动年率升至3.4%附近。美联储发出利率将在更长时间内维持高位的信号。美元走强，股市抛售，比特币失守63,111美元支撑集群。分析师指出的56,000美元至60,000美元长期趋势线成为下一个考验。如果该线失守，47,000美元至49,000美元区域（长期持有者整体进入亏损）将成为焦点。这种情景并不会否定长期论点，但会延长时间线，并增加复苏前的痛苦。

当前数据暗示：链上证据的分量倾向于积极情景，但优势微弱，且前提是63,111美元能够守住。历史上，机构在这些水平的买入往往预示着复苏而非进一步下跌。长期持有者的行为仍与积累而非派发保持一致。所识别的趋势线支撑在近十年内未曾破位。这些都不能保证此处就是底部，但它确实意味着当前价格的风险回报比与市场表面情绪所暗示的不同。

能够覆盖链上图景的唯一变量是宏观环境。一份火热的CPI数据叠加地缘政治升级，将消除积极情景完全依赖的两个条件：通胀缓解和风险溢价降低。这正是周五数据将要澄清的。