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用户迁移率将决定成败
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2026年3月，Hims & Hers 停止提供复合型司美格鲁肽，转而采用FDA批准的品牌GLP-1药物。美国银行将其对HIMS的目标价从23美元下调至21美元，同时维持中性立场。分析师预测，GLP-1对息税折旧摊销前利润的贡献可能较去年下降50%。亚马逊药房推出了礼来公司的口服GLP-1药物Foundayo，加剧了市场竞争。年初至今，HIMS股价已暴跌约39%，徘徊在20美元附近。
今年三月，Hims & Hers 进行了一次重大的战略转变，放弃了其复合型司美格鲁肽产品，转而采用FDA批准的品牌GLP-1疗法。管理层将这一决定定位为使公司转型为“全球最大的消费者健康平台，以获取更经济实惠的获批药物”。
Hims & Hers Health, Inc., HIMS
这一战略逆转是在与诺和诺德达成法律诉讼和解后发生的。和解协议要求Hims & Hers分销诺和诺德授权的GLP-1药物，而不是更便宜的复合替代品。
投资者对这些事态发展反应激烈。
截至周三，HIMS股价年初至今已暴跌近39%，目前交易价格在20美元附近。
美国银行证券分析师Allen Lutz本周将HIMS的目标价从23美元下调至21美元。该分析师维持其中性立场，指出可比公司的估值压缩以及预期的短期盈利逆风。
Lutz的预测显示，2026年的息税折旧摊销前利润可能比当前华尔街预期低约20%。他的分析表明，与GLP-1相关的息税折旧摊销前利润贡献可能较上年下降高达50%。
尽管持保守观点，Lutz表示他的研究团队对该公司的海外扩张战略持有“略微更乐观”的看法。他进一步指出，每月149美元的品牌GLP-1订阅计划最终可能提供与复合选择相当的利润率，这取决于用户迁移率。
用户迁移率将决定成败
美国银行证券预计，Hims & Hers可能成功将40%至50%的现有用户转移到品牌药物计划，同时保留5%至10%的用户继续使用复合替代品。这种转化情景将产生每季度约6000万至9000万美元的GLP-1收入。
该远程医疗平台同时在寻求国际市场机会。管理层目标是在三年内将该部门的年收入增长到超过10亿美元，实现中等两位数的有机复合年增长率。美国银行对Eucalyptus平台的研究表明，约90%的收入将来自品牌GLP-1分销，毛利率约为40%。
Canaccord分析师Maria Ripps给出了更为乐观的评估。她维持买入建议，认为与诺和诺德的合作代表了该业务的“长期顺风”。Ripps认为，当前的估值未能体现该公司远程医疗基础设施、客户群以及不断扩大的治疗方案的价值。
亚马逊凭借 Foundayo 上市加剧竞争
竞争态势在周四变得更加严峻，亚马逊药房透露计划分销礼来公司最近授权的口服GLP-1药物Foundayo，并提供当日送达选项。此消息公布后，HIMS股价下跌0.5%。诺和诺德下跌1.5%。
Foundayo是一种每日一次的口服疗法，专为管理肥胖或超重及相关健康并发症的成年人设计。有保险覆盖的定价每月25美元起，自费患者每月149美元。
亚马逊将在近3000个大都市区提供当日送达服务，并计划在年底前将覆盖范围扩大到4500个地点。这家电子商务巨头透露，自2021年以来已分销GLP-1药物，客户通过自动优惠券计划节省了超过2亿美元，其中GLP-1治疗是节省金额最大的类别。
基于过去三个月内发布的4个买入评级和10个持有评级，华尔街对HIMS的共识目前为适度买入。26.36美元的平均目标价意味着较当前交易水平有约36%的潜在上涨空间。
