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韩国加密货币交易量持续位居全球前列，但近期流传的“韩国占全球交易量30%，其中山寨币占85%”的说法，似乎混杂了不同来源的数据。Kaiko的验证数据描绘了一幅更精细的图景：这是一个由散户驱动、以山寨币为主的市场，目前正面临机构准入方面的质疑。
Kaiko验证数据揭示的韩国加密货币市场份额
一则广为流传的消息称，韩国占全球加密货币交易量的30%，其中山寨币占85%，比特币约占9%。未经证实的报告显示，这些数字似乎合并了Kaiko多份涵盖不同时期和方法的研究数据。
最接近的验证数据来自Kaiko自身研究：在2025年第一季度，以韩元计价的加密货币交易量占全球法币计价交易量的35%，而非30%。这使得韩元成为全球加密货币交易中第二大法币。
2024年全年，韩元计价的加密货币交易量超过1.1万亿美元，韩国四大交易所约占全球现货交易量的10%。这些数字固然可观，但其统计口径与前述标题所暗示的有所不同。
这其中的区别至关重要。占法币计价交易量35%的份额，并不等同于占全球加密货币总交易量（包括稳定币交易对和币币交易市场）的30%。前述标题很可能将Kaiko的多项发现压缩成了一个简化的说法。
韩国为何仍是山寨币占比最高的主要加密市场之一
尽管85%这一具体数字无法从单一数据集中得到证实，但关于山寨币主导市场的说法在方向上是对的。Kaiko报告称，2024年韩国四大交易所的交易量中，山寨币约占80%。
韩国与美国交易所的交易构成对比鲜明。在韩国交易所前十大韩元交易对中，比特币仅占30%，而在美国交易所这一比例约为70%。这种反差反映了根本不同的散户投资偏好，这种偏好已持续多年，类似于韩国对代币化资产实验的兴趣，显示出对比特币之外数字资产的更广泛关注。
韩国主导交易所Upbit是这种倾斜的极端例子。2023年，Upbit的交易量中仅9%来自比特币，2%来自以太坊，剩下约89%为山寨币。这种集中度在美国主要平台中是没有的。
到2025年，韩元计价的加密货币交易量达到6630亿美元。与美国交易所相比，韩国本土平台的山寨币交易量占比接近50%，但比特币交易量仅占10%。山寨币的偏向并非偶然现象，它定义了韩国市场。
这种市场结构对比特币流动性及未来政策阶段的重要性
韩国市场对山寨币的倾斜，塑造了其比特币流动性特征，这在市场承压时期表现得尤为明显。例如在2024年12月的政治危机期间，尽管整个市场仍以山寨币为主，韩国平台上的比特币需求却急剧飙升。
2025年第一季度，韩国主要平台比特币的平均1%市场深度约为130万美元。这个数字反映出，在一个资金大多流向小市值代币的市场中，比特币的订单簿流动性相对较薄。作为参考，近期以太坊占比较高的国债仓位波动，已经展示了过度集中于非比特币资产如何放大损失。
截至发稿时，比特币交易价格约为74,181美元，24小时内下跌约0.8%，恐惧与贪婪指数为23，处于“极度恐惧”区间。这种避险情绪与Kaiko的描述一致：看涨需求疲软，且在韩国政治不确定性期间，韩元交易量年内迄今下降了57%。
Kaiko将韩国描述为一个受严格监管、由散户主导的市场，其形态受到VASP注册规则、严格的资本管制以及本土加密衍生品基础设施缺失的影响。这些限制有助于解释“泡菜溢价”等持续存在的价格异常现象，以及碎片化的本地定价问题，而新的机构平台或许最终将有助于使其正常化。
关于韩国是否会批准现货比特币ETF或开放机构参与加密衍生品交易的讨论，正取决于这种市场结构。一个80%交易量流向山寨币、比特币市场深度较薄的市场，与一个由比特币主导的机构资金流动支撑的市场相比，风险特征截然不同。任何监管开放不仅将重塑韩国市场，也将影响依赖于此的全球山寨币流动性格局。
