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美国国债市场警报：三十万亿风暴眼中的"恶性"危机
曾带领美国度过2008年金融危机的财政部长亨利·保尔森，对市场动荡有着切身体会。当他使用"恶性"这个词时，值得所有人警惕。近期在财经媒体访谈中，保尔森对规模达31万亿美元的美国国债市场发出了严峻警告。
什么是国债市场？
美国国债市场是美国政府通过发行债务证券向投资者借入资金的场所，这些证券通常被称为国债、国库券和票据。当美国政府需要为其运作提供资金时，从国防开支到社会福利项目，往往不能完全依赖税收收入。这种被称为预算赤字的缺口需要通过发行国债来弥补。
从外国政府和中央银行到养老基金和普通公民，各类投资者购买这些证券以获得定期利息支付，并在到期时收回本金。美国国债市场被视为全球金融体系的基石，美国国债被广泛认为是世界上最安全的投资，由美国政府的完全信用作担保。10年期国债收益率被用作全球基准利率，影响着全球抵押贷款、企业贷款和主权债务的借贷成本。当国债市场出现压力时，从股票和房地产到货币和加密货币，所有其他资产类别都会感受到涟漪效应。
"末日循环"正成为现实
多年来，预算专家一直在警告美国主权债务可能出现的"末日循环"。这种情况指的是投资者要求更高收益率以补偿不断上升的财政风险，进而推高政府的利息支出，进一步扩大赤字，并引发更高的收益率要求。截至今年四月中旬，美国国家债务已达38.9万亿美元。这意味着美国国债市场正承受着前所未有的压力。
保尔森警告当局，应在政府债务需求可能崩溃之前制定应急预案。他补充说，这将产生"恶性"影响。"我们需要制定一个针对性、短期的紧急备用方案，就像放在架子上的破窗工具一样，当危机来临时随时可以启用。"保尔森将当前情况与2008年进行了比较，并解释了为什么他认为下一场危机可能更难控制。
在2008年金融危机期间，政府仍有财政运作空间。但美国的公共债务危机不会提供这种便利。在公共债务危机中，债务已经高到不可持续的程度。这会导致市场信心丧失，借贷成本飙升，发行更多债务变得不可能或适得其反。用于应对危机的工具反而变得无法使用。
如果财政部无法为其债务找到买家，而美联储成为唯一的购买者，同时价格下跌、利率上升，保尔森警告说这将成为"危险的事情"。
解决方案存在，政治意愿缺失
保尔森谨慎地表示情况并非毫无希望。"好消息是——我们是一个富裕的国家，如果我们开始行动，可以采取很多措施。"他建议解决方案需要多管齐下，包括通过堵住税收漏洞来增加收入，改革社会保障体系，重组医疗支出。
然而他警告说，这存在政治障碍。"我曾经与国会合作过，国会在没有直接危机的情况下，不愿意做令人不愉快的事情。"
危机对加密货币意味着什么
美国国债市场危机将冲击所有资产类别，加密货币也不能幸免。短期内，推高利率的债券抛售很可能引发避险情绪，导致资金撤离比特币和其他代币，就像美联储2022年加息周期时那样，当时比特币下跌了近65%。
但长期来看情况更为复杂。如果美联储被迫作为国债的紧急买家介入，实际上是在危机条件下重新启动量化宽松，那将意味着货币供应量的大幅扩张。从历史上看，这正是比特币作为通胀对冲工具的说法最具吸引力的环境。保尔森所警告的那种情景——美联储被迫将债务货币化，同时美元走弱——恰恰是2020年至2022年间推动机构采用比特币的宏观背景。
