根据伯恩斯坦研究公司的最新报告,在达成与微软的数十亿美元合作后,IREN可能成为下一个从比特币挖矿转型至人工智能基础设施的主要矿企,这突显了挖矿经济学中更广泛的结构性转变。
业务转型与核心合作
伯恩斯坦分析师指出,IREN正在快速扩展其人工智能云业务部门,目前已签约约15万块GPU,预计全面投入运营后可支持年均约37亿美元的营收规模。其中大部分算力资源与微软达成了长期协议,微软承诺在未来五年内使用这些GPU处理人工智能工作负载。该合作还包括可观的客户预付款,为基础设施建设提供了资金支持。
总体而言,IREN约58亿美元的GPU投资主要通过微软客户预付款、以GPU为抵押的融资工具,并结合其他现金与资本来源共同完成,这有助于保持相对较低的借贷成本。
商业模式重构
伯恩斯坦预计这一转型将从根本上重塑该公司的商业模式。分析师在报告中写道:“IREN将逐步淘汰比特币挖矿业务,通过改造现有场地以加速云服务部署。”实际上,IREN并未直接关停业务,而是对其位于得克萨斯州和不列颠哥伦比亚省的现有矿场基础设施进行改造,将原本用于挖矿的ASIC矿机更换为适用于人工智能工作的GPU。
伯恩斯坦预计,未来几年人工智能云业务将成为IREN的主要收入来源。周一的报告指出,比特币挖矿将逐渐转变为遗留业务板块——随着电力资源向利润率更高、有合约保障的人工智能计算转移,挖矿收入将随时间推移逐步下降。
行业趋势与估值展望
探索这一转型方向的矿企并非仅有IREN。包括TeraWulf和HIVE Digital在内的多家矿业公司,在维持现有比特币挖矿业务的同时,已开始将电力和资本重新配置到人工智能及高性能计算领域。
伯恩斯坦认为IREN股价具备接近翻倍的上涨空间。该公司给予IREN股票100美元的目标价,指出其从比特币挖矿向人工智能基础设施的战略转移将带来显著增长潜力。该股目前交易价格低于50美元,目标价意味着较当前水平有近100%的上涨空间。
分析师维持“跑赢大盘”的评级,即便在将先前125美元的目标价下调后依然如此,这反映了市场对比特币挖矿业务逐步缩减以及股权稀释效应采取了更为谨慎的评估视角。

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