现货买入 vs 期货做空...比特币反弹中的“紧张共存”_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

现货买入 vs 期货做空...比特币反弹中的“紧张共存”

2026-04-28 20:47:02

四月加密货币市场温和复苏

进入四月以来，虚拟资产市场延续了温和的复苏态势。比特币全月上涨约16%，突破78,000美元关口；加密货币总市值也增长约10%，升至约2.7万亿美元水平。尽管地缘冲突长期化与能源市场动荡带来压力，但整体风险资产已从三月低点反弹。以太币同期上涨约14%，比特币主导指数维持在约57%，市场延续“以比特币为中心”的格局。

现货需求强劲

从供需角度看，资金重新流入美国现货比特币ETF。四月单月净流入约17亿美元，创下去年十月以来最强劲的月度资金流入纪录。同时，Coinbase溢价指标转正，印证了来自美国的现货需求影响。企业买入力量也提供支撑：MicroStrategy在四月追加购入56,238枚比特币（约合41亿美元），使其总持仓量增至818,334枚比特币，规模已超过BlackRock的iShares Bitcoin Trust所持有的约802,654枚比特币。其融资方式也呈现新特点：从以往以普通股发行为主，转向更多利用发行可变股息率（11.5%）的永久优先股进行筹资。

衍生品市场谨慎情绪凸显

另一方面，衍生品市场避险情绪显著。比特币期货未平仓合约虽增长至接近500亿美元，但资金费率在四月大部分时间为负值，表明空头或对冲头寸占优。这种“现货买入-期货做空”的格局，短期内增加了空头挤压的可能性。事实上，自三月以来市场已累计发生约19亿美元的空头平仓，这暗示部分上涨行情可能并非由坚定的买入信心推动，而是由“强制平仓”所触发。此外，交易所比特币存量已降至约230万枚，处于七年低点，也显示出长期持有倾向增强。

链上收益率市场新动态

在链上收益率市场，“代币化美国国债”正快速崛起。Ondo的USDY和短期美债基金、Janus Henderson的链上国债基金以及BlackRock的BUIDL等产品，在2024年初几乎从零起步，到2026年4月，基于以太坊的供应量已增至历史高位，并正在向跨链领域扩展。在当前高利率环境下，代币化美债正逐步成为零息稳定币的替代选择，充当“基础收益率”工具。然而，该领域仍存在发行方、智能合约及流动性风险。而另一方面，生息稳定币、流动性质押代币及其衍生品、借贷与抵押库等更复杂结构虽能提供额外收益，但也伴随着运营、治理与再抵押风险加大等问题。