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策略公司成为比特币近期复苏的主导力量
据Bitwise首席投资官Matt Hougan分析，策略公司已成为推动比特币近期回升的主要力量。在最新发布的每周备忘录中，Hougan指出，该公司是比特币从二月低点上涨约20%、达到约76000美元水平的最大单一驱动因素，其影响力甚至超过了现货ETF资金流入和长期持有者的增购行为。
这一资金积累过程的核心机制是STRC金融工具。在过去八周内，策略公司通过该工具累计增加了72亿美元的比特币持仓，相关资金主要来源于STRC发行所得，而非经营现金流。
什么是STRC？其运作机制如何？
STRC是一种永久性优先股权工具，设计目标为每股交易价格接近100美元。策略公司最初推出时为其设定了9%的年化股息收益率，随后为提高工具价格稳定性，已将收益率上调至11.5%。每份STRC享有100美元的清算优先权，并按月派发股息。策略公司保留根据比特币价格或公司杠杆率调整收益率的灵活性，这种结构设计旨在维持收益稳定的同时，使市场价格保持在票面价值附近。
有批评者质疑该模式是否类似庞氏骗局，因为股息支付主要依赖新增融资而非经营收入。Hougan否定了这种说法。他指出，在资本结构中STRC位于普通股股东之上，且有策略公司约630亿美元的比特币持仓作为支撑。目前公司债务约为80亿美元，优先股为140亿美元，总负债规模约占比特币持仓价值的33%。
未来还有多少增长空间？
Hougan提出，当负债率达到50%时，投资者将开始更严格地质询策略公司的杠杆水平。以当前比特币价格计算，这一空间意味着还可发行100至150亿美元的STRC。在当前高收益债券收益率低于7%、投资者正从私募信贷领域撤资的背景下，Hougan认为，由超400亿美元比特币资产支撑、收益率达11.5%的STRC产品，仍将在市场上持续吸引购买需求。
这一分析不仅将策略公司定位为企业级比特币持有者，更将其视为市场中的结构性力量——其持续的融资能力可能在未来数月内持续影响比特币价格走势。
