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为什么抛售可能过度了
接下来会发生什么
周二，有报道称OpenAI未能达到预期的收入和用户增长基准，半导体股票应声下跌。
消息传出后，英伟达下跌3%，而AMD和甲骨文均下跌约4%。
OpenAI对该报道予以反驳，称其业务运营强劲且充满活力。
OpenAI与半导体/云基础设施公司在2025年期间签订的价值超过1万亿美元的合同，加剧了市场对其增长可能放缓的担忧。
随着市场注意力转向包括Alphabet、亚马逊、微软和Meta在内的主要科技公司的季度报告，英伟达周三小幅反弹0.5%。
周二，在《华尔街日报》一项调查对推动大量基础设施投资的人工智能公司OpenAI的增长轨迹提出质疑后，英伟达股价承压。
据报道，OpenAI未能实现其内部设定的创收和用户扩张目标。该组织曾设定在2025年底前达到10亿用户的目标——这一基准至今仍未达成。
这一披露立即引发了市场反应。
英伟达股价在周二交易时段下跌约3%。AMD和甲骨文的跌幅更大，均下跌约4%。
OpenAI发表了强有力的反驳。该公司称该报道是"典型的点击诱饵"，并告知《巴伦周刊》其运营"正全面高速运转"。尽管有否认，市场参与者仍保持谨慎。
审视OpenAI的合同义务时，反应的原因就更为清晰。在整个2025年，该公司承诺了总价值超过1万亿美元的计算和半导体协议——包括与英伟达的5000亿美元、与甲骨文的3000亿美元以及与AMD的2700亿美元。
如果OpenAI的收入轨迹低于预期，该组织可能难以履行这些义务。据称，首席财务官莎拉·弗莱尔曾对OpenAI"如果收入增长不够快，能否支付未来计算合同费用"的能力表示担忧。
这一脆弱性引发了周二的投资者撤离。
为什么抛售可能过度了
这些未来的承诺目前并未转化为芯片制造商的收入。在最近的报告期内，英伟达实现了73%的同比增长，AMD实现了34%的增长，甲骨文实现了22%的增长。这些结果反映了多元化的客户基础，而非对单一客户的依赖。
另一个关键的考虑因素值得关注。OpenAI并未因平台被弃用而流失用户——它面临的是日益加剧的竞争压力。谷歌Gemini目前拥有7.5亿月活跃用户。微软Copilot拥有1.5亿用户。Anthropic的Claude估计拥有1800万至3000万用户。
人工智能用户生态系统持续扩张。只是用户分布正变得更加分散，遍布多个平台。
这一动态对半导体需求具有重大影响。人工智能提供商多样性的增加意味着整个行业更广泛的计算需求，而非收缩。OpenAI的相对疲软并不一定意味着整体人工智能基础设施投资的减少。
接下来会发生什么
到周三开盘时，英伟达已小幅回升，在盘前交易中上涨约0.5%，至214.08美元。AMD上涨2.4%，博通上涨0.6%。
市场焦点迅速转向财报发布。Alphabet、亚马逊、微软和Meta均计划在周三公布业绩。半导体投资者正仔细审视这些报告，以获取资本支出指引的更新。
任何一家科技巨头的资本支出预测上调，都将极大缓解市场对人工智能基础设施支出动力的担忧。
英伟达目前的远期市盈率约为25倍。甲骨文的估值是22倍。AMD的远期市盈率溢价较高，为48倍。
截至周三盘前交易，英伟达报213.48美元，AMD报323.21美元。
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