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可持续的比特币积累策略：Benchmark为微策略的STRC模式辩护，称其为强大财务模型
华尔街投资银行Benchmark近日宣称，微策略公司的比特币积累模式具有可持续性，直接反驳了关于该公司策略类似庞氏骗局的指控。该银行分析师马克·帕默为微策略通过发行永久优先股筹集资金的方式进行了详细辩护，特别是针对其STRC产品。这份报告为加密货币市场中最受争议的企业资金策略之一提供了重要视角。
Benchmark为微策略比特币积累模式辩护
Benchmark分析师马克·帕默直接回应了关于微策略STRC优先股产品不可持续的批评。他表示，此类观点从根本上误解了该公司筹集和管理资金的方式。帕默认为，该模式经过精心设计，旨在将对STRC股息的长期需求转化为比特币投资。他强调，这一策略并非短期赌博，而是一个可持续的金融框架，关键在于公司能够在不依赖持续发行新股的情况下管理其义务。
STRC优先股策略如何运作
微策略的策略涉及发行永久优先股，特别是代码为STRC的产品。投资者因股息收益率而购买STRC，公司则利用销售收入购买比特币，从而形成一个循环：投资者对收益的需求推动了公司的比特币储备积累。帕默强调，必要时微策略可以出售部分比特币持仓以支付股息，这种灵活性提供了安全网，证明该模式并非庞氏骗局——后者需要不断新增资金以支付回报。
回应庞氏骗局指控
将微策略模式与庞氏骗局类比，源于公司使用STRC销售所得的新资金购买比特币。批评者认为这类似于用新投资者的钱支付旧投资者。然而，Benchmark的分析澄清了一个关键区别：庞氏骗局缺乏能产生价值的基础资产，而微策略持有庞大的比特币储备，这是一种具有流动性且有价值的资产。公司可以通过出售比特币来履行义务，这种将资产变现以获得现金流的能力使该模式与欺诈计划存在根本差异。
微策略比特币储备：数据概览
微策略拥有全球最大的企业比特币储备。截至2025年初，该公司持有超过20万枚比特币，平均收购价格约为每枚35000美元，这笔持仓价值数十亿美元。该策略使微策略成为机构投资者事实上的比特币投资工具。
专家分析：该模式为何具有可持续性
帕默的报告指出，微策略比特币积累模式的可持续性基于两大支柱。首先，STRC的永久性意味着公司没有赎回本金的义务，消除了到期日的压力。其次，STRC的股息收益率对关注收益的投资者具有吸引力。只要微策略能够产生足够的现金流或出售比特币来支付这些股息，该模式就能持续运作。公司的软件业务也提供了稳定（尽管规模不大）的现金流来源。
比特币价格上涨的作用
比特币价格上涨显著增强了微策略的资产负债表。当比特币价格上升时，公司储备的价值随之增加，使得支付STRC股息更加容易。相反，长期的熊市可能会对该模式造成压力。但帕默认为，公司较低的比特币平均收购成本和庞大的持仓量提供了充足的缓冲。该模式虽无法完全规避市场下跌，但具备足够的韧性来应对波动。
市场影响与投资者情绪
Benchmark的背书增强了投资者对微策略策略的信心。由于投资者的乐观情绪，微策略股票常以高于其净资产值的溢价交易。STRC产品也受到寻求收益的机构投资者的强劲需求。这份报告强化了一种观点：微策略并非鲁莽的投机者，而是成熟的资本配置者，为其他考虑将比特币纳入储备的公司提供了一个可参考的框架。
总结
Benchmark的分析为微策略的比特币积累模式提供了有力辩护，称其具有可持续性，并驳斥了与庞氏骗局的比较。该策略利用STRC永久优先股为比特币购买提供资金，建立在审慎的资本管理和资产流动性的基础之上。尽管存在风险，但这一模式为企业采用比特币提供了一个引人注目的蓝图。在企业发展资金管理不断演进的过程中，这份报告将微策略定位为先行者。
