比特币突破77,000美元，长期持有者助推市场复苏

加密货币市场最热议的问题之一：二月初比特币跌至6万美元附近是否为最终底部

近期多项链上与衍生品市场指标显示，当前这轮调整的最艰难阶段或许已经过去。随着抛压出现缓解迹象，比特币价格现已反弹，并突破了77,000美元关口。

已实现市值指向新基底形成

比特币网络中一个备受关注的关键指标是“已实现市值”。该指标依据每枚比特币最后一次移动时的价格计算总价值，因此不仅反映市场价格，更体现了全体投资者的综合成本基础。历史上，已实现市值在识别市场底部方面扮演着重要角色。

在去年十月比特币创下历史新高后，已实现市值曾攀升至近1.12万亿美元的峰值。随后因价格急剧下跌，该指标一度降至1.08万亿美元，创下有记录以来最剧烈的下滑之一。然而，近期这一指标已趋于稳定，并似乎正在形成一个新的基底——这种模式在2022年熊市低点期间也曾出现。

注：已实现市值是比特币等资产市值的一种替代计算方法，它采用每枚代币最后一次移动时的价格。该指标揭示了市场中“已实现”的投资价值总和，是分析长期市场走势的重要工具。

长期持有者占据主导

另一个关键指标——RHODL比率，对比了长期持有者（持币6个月至2年）与新投资者（持币1天至3个月）所持有的比特币数量。最新数据显示，该比率已升至5以上，此前仅在2015年和2022年市场周期最深处达到过这一水平。这表明长期持有者持有的币量占比正显著增长。

专家强调，自二月以来，长期投资者持有的比特币数量增加了超过40万枚，进一步巩固了其对比特币供给的主导地位。历史趋势表明，当长期持有者成为市场多数时，市场往往会从低点反弹。简而言之，有迹象显示中短期抛压正在减弱。

衍生品市场释放转向信号

另一个值得关注的信号来自永续期货合约的资金费率。在二月至五月期间，资金费率出现了有记录以来持续时间最长的负值区间。负资金费率通常反映市场看空情绪浓厚，空头头寸过剩。

在过去的历史中，长期负资金费率往往与严重的抛压相关，而后则伴随大量资金流入。类似的模式曾在2023年硅谷银行危机、2024年夏季日元驱动的市场波动以及2025年初关税危机等事件后出现，每一次都对应着比特币的重要底部。

复苏预期逐渐增强

在比特币经历下跌后，一系列链上数据表明，抛售阶段可能即将结束。特别是长期持有者的持续积累行为，以及期货市场持续的负面情绪，均指向市场下行压力正在减弱。

过去周期中类似的信号出现后，价格往往迎来强劲上涨。因此，许多分析师当前认为，市场短期反弹的可能性正在增加。