恒星（Stellar）的稳定币结算策略：日元与英镑竞赛中的新机遇？_新闻

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恒星（Stellar）的稳定币结算策略：日元与英镑竞赛中的新机遇？

2026-06-03 18:11:48

外汇结算正朝两个方向分化

一方面，受监管的稳定币正朝着在主要货币中投入使用的方向迈进；另一方面，支付与汇款网络仍在持续寻找成本更低、可全天候运行的结算通道。如果日元和英镑稳定币接下来将扩大规模，那么哪条区块链能承接这些资金流？Stellar网络突然重回讨论焦点。

六月初，速汇金推出了基于Stellar网络的美元稳定币MGUSD，并计划将其整合至其全球现金存取网络。同时，美国证券存托与结算公司选择Stellar作为首个连接其代币化证券结算计划的公共区块链。围绕该网络正在形成一个不断增长的支付生态栈。建设者和资金管理团队面临的问题是：Stellar网络，以及延伸而论的XLM代币的实用性，能否从日元和英镑的快速发展中获益？

本文将剖析其运作机制、权衡取舍，并提供一个在不触及监管红线的前提下测试资金通道的实践方案。

核心概念：稳定币结算的实际运作

稳定币结算不仅仅是“发送代币”。一个完整的流程包括入金、货币兑换、链上转移、出金，以及贯穿始终的合规审查。如果您要将美元兑换为日元或英镑，目前主要有两种模式：使用订单簿或自动化做市商在链上直接兑换；或与流动性提供商预先安排好外汇交易，通过钱包之间进行货银对付结算。

Stellar的设计对第二种模式尤为实用。该网络通过锚点支持发行资产（包括法币代币），并具备内置路径支付功能，可在需要时通过中间资产进行路由。虽然XLM是用于支付手续费的原生代币，并可充当桥接资产，但大多数机构用户的目标是实现稳定币之间的兑换以降低市场风险；XLM的角色则主要是手续费润滑剂，有时也作为流动性中转站。

分步操作指南

明确目标通道与交易对手。选择一个通道（例如美日或英日），并与两端的合作伙伴统一法律实体、KYC政策和结算截止时间。

选择资产组合。对于美元部分，评估Stellar上的MGUSD。对于日元，关注日本开放链和以太坊上EJPY的时间表。对于英镑，关注可能影响发行人设计的英国待定规则。

选择托管与钱包基础设施。如需机构级控制，筛选已支持Stellar资产的提供商，并确保其执行基于策略的审批。

确保入金/出金渠道。若涉及现金，评估速汇金计划的全球MGUSD推广，以利用其代理点进行最后一公里交付，并为英镑/日元赎回确定银行合作伙伴。

安排流动性。与做市商协商美元/日元/英镑货币对的报价，并测试Stellar订单簿的深度。预先准备缓冲资金，以避免在当地银行假日期间结算失败。

自动化合规流程。映射旅行规则和本地反洗钱要求；在授权支付前实施筛查和资金证明检查。记录应对召回或制裁名单更新的流程。

试点与衡量。进行为期2至4周的严格控制试点，设置严格的限额。追踪总成本、从发起到现金提取的速度，以及失败/错误率。

强化运营。增加监控、密钥管理演练和事件应对预案。定义备用方案，以便在链拥堵或发行人服务中断时切换至银行通道。

日元与英镑：通向受监管稳定币的不同路径

日本的稳定币路径侧重于技术与结构。日本区块链协会规划的EJPY采用信托型模型，将在日本开放链和以太坊上推出；该信托设计旨在规避其他发行人类型所面临的每笔交易100万日元的上限。一旦上线，此举可能加速更高价值的B2B资金流。当前的挑战在于碎片化：EJPY首发于日本开放链和以太坊，而非Stellar。因此，任何在Stellar上的使用都需要通过原生发行、指定锚点或稳健的桥接/封装模型来实现，而这每一种方式都伴随着运营和监管上的额外成本。

英国的情况则在于监管校准。英国央行已表示，在行业反馈后，正重新考虑其英镑计价系统性稳定币制度的某些要素，特别是持有上限以及将40%储备金作为无利息银行存款的提议。这一重新考量将决定谁有资格发行英镑代币、储备金的构成，以及英镑稳定币对资金管理者的吸引力。

在这个双速世界中，Stellar的定位是什么？作为一个结算层，连接美元流动性与非美元通道。速汇金的MGUSD提供了一个原生的美元通道，并计划在其用户群和代理网络中广泛分发。如果英国完善后的监管框架下能出现可靠的英镑稳定币，并且日元流动性能通过锚点或封装模型在Stellar上可用，那么Stellar的路径支付和锚点功能可以以较低的网络成本将这些环节连接起来。流动性、托管和合规等协调工作仍在链下进行，但在可信端点间的跳转可以更高效。

需规划的场景（未来1-2年）

基准情景：以美元为基础的通道率先增长。MGUSD通过速汇金的渠道扩大采用，改善美元现金存取。做市商在Stellar上为美元/日元/英镑货币对提供更窄的报价，但日元和英镑代币通过封装或有限的直接发行方式出现。结果：Stellar处理更多美元环节；XLM的实用性主要作为费用和路由润滑剂而上升。

上行情景：英镑和日元的发行与低摩擦规则保持一致。英国央行最终确定一个商业可行的框架；银行或资本充足的发行人在一条或多条链上推出英镑稳定币。EJPY超越试点阶段并实现清晰的赎回机制。流动性提供商在Stellar上支持深度订单簿或提供高效的桥接服务。结果：完整的美元-英镑-日元三角外汇通过锚点以有竞争力的点差进行结算；Stellar获得可观的结算份额。

下行情景：监管拖累与流动性碎片化。英国规则施加了上限或成本高昂的储备金要求；EJPY仅限于封闭的用例。美元环节蓬勃发展，但非美元代币仍然孤立。结果：跨链跳转会增加成本；Stellar在美元汇款方面仍有价值，但英镑/日元交易量增长乏力。