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灰度报告警示策略公司融资结构承压
根据灰度研究最新报告，随着近期股价下跌引发市场对其融资结构可持续性的担忧，策略公司正面临出售更多比特币的压力。
杠杆模式面临现金流考验
报告指出，若其优先股STRC持续疲软导致现金流义务增加，策略公司可能被迫出售更多比特币。该公司强调，STRC与MSTR股价的下跌可能制约其筹集资金增持比特币的能力。
灰度研究表示，随着MSTR和STRC股价双双下跌，该公司持续扩张比特币持仓的能力已受到明显限制。这一预警出现在策略公司出售32枚比特币之后——鉴于塞勒多年来公开反对出售比特币，此举引发市场高度关注。
优先股疲软加剧压力
报告将近期压力归因于策略公司优先股STRC的疲软表现。该股票设计交易价位为每股100美元且提供11.5%股息，但当前交易价约95.42美元。灰度研究主管指出，这种偏离正对公司构成额外压力。
根据分析，STRC股价低于目标交易水平可能导致公司被迫提高股息支付率。更高的股息支出将增加现金负担，若需额外资金则可能触发更多比特币抛售。
市场波动影响融资能力
当前市场波动已对策略公司相关证券产生负面影响。STRC面临的压力源于两大进展：策略公司出售比特币后BTC价格下跌，这种叠加效应引发投资者对其高杠杆比特币积累模式风险的质疑。此外，STRC不享有存款保险或证券投资者保护，公司亦未对股价及股息支付提供担保。
尽管存在风险，投资者需求仍推动STRC市值快速增长。报告指出该优先股市值已达约100亿美元，较年初规模增长超两倍。这种增长源于投资者在追求高收益的同时，希望接触策略公司比特币背书商业模式。
当前的看跌市场环境可能限制策略公司发行新股、筹集新资金增持比特币的能力。灰度指出，STRC和MSTR价格下跌降低了公司主要融资渠道的吸引力。
企业持仓策略现分化
虽然灰度预见策略公司面临短期挑战，但认为长期对比特币市场可能产生建设性影响。报告称，高杠杆资产负债表持有的比特币减少，加上所有权分散至多个企业库藏，或有助于构建更健康的市场结构。
灰度预计比特币价格将在未来数月复苏，同时指出受益于监管进展的部分加密资产可能表现更优。不同企业对比特币持仓策略已出现分化：策略公司减持部分持仓之际，奋进公司则披露在5月23日至6月1日期间增持2500枚比特币，总持仓量升至1.9万枚。
市场展望存在分歧
机构对策略公司前景判断呈现分歧。渣打银行近期表示比特币底部可能临近，维持其10万美元的年终目标。与灰度观点不同，该行预计策略公司将恢复激进比特币积累模式，其态势可与2022年售币后的购买活动相类比。
