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Galaxy Digital：SEC规则废止或为DeFi股票代币交易打开大门
Galaxy Digital研究主管Alex Thorn表示，美国证券交易委员会（SEC）拟议的市场规则修改，可能消除去中心化金融（DeFi）平台上股票代币交易增长的关键障碍。Thorn在X平台的一篇帖子中指出，目前有两项具体规则阻碍了自动化做市商（AMM）用于代币化股票的交易。
争议焦点：涉及哪些SEC规则？
Thorn提到了规则611（即订单保护规则）和规则610(e)（限制锁定和交叉市场）。这些规则专为基于传统订单簿的证券交易所设计，并未考虑去中心化或自动化交易机制。Thorn认为，由于AMM依赖持续流动性池而非匹配订单簿，这些规则实际上阻止了DeFi协议高效执行代币化股票的交易。作为市场结构现代化改革的一部分，SEC已提议废止规则611和规则610(e)。若获采纳，该变更将取消交易必须在所有交易所中按最优价格执行的要求——这一概念在DeFi环境中难以实施。Thorn认为，这一废止将为AMM合法高效处理股票代币创造监管环境。
对加密与金融行业的意义
包括股票在内的传统资产代币化，一直是区块链领域长期追求的目标。支持者认为，股票代币可实现更快的结算、7×24小时交易以及更广泛的全球访问。然而，监管不确定性使大多数机构参与者保持观望。SEC当前的提案虽仍处于早期阶段，但已是最明确的信号之一，表明美国监管机构可能愿意调整现有规则以适应基于区块链的金融基础设施。Galaxy Digital作为一家聚焦加密领域、拥有较大机构敞口的金融服务公司，一直积极参与代币化领域。Thorn的评论表明，该公司将监管改革视为将传统股票引入区块链轨道的催化剂，并可能为DeFi用户解锁新的资产类别。
对市场结构的潜在影响
若SEC推进废止，可能重塑代币化股票的交易方式。已在加密货币代币中广泛使用的AMM，可能成为股票代币交易的主要机制，从而减少对传统经纪商和中心化交易所的依赖。这很可能加剧股票交易领域的竞争，并为终端用户带来更低费用和更快执行速度。然而，批评者警告，取消订单保护规则可能导致流动性分散以及定价效率低下，尤其是对于流动性较差的股票。该提案仍需经过公众意见征询期及SEC最终批准。行业参与者正密切关注，因为其结果可能为其他证券法规如何适用于去中心化系统开创先例。
结论
Galaxy Digital的Alex Thorn指出了DeFi与传统金融交汇处可能的关键时刻。SEC拟议废止规则611和规则610(e)，可能消除AMM进行股票代币交易的重大法律障碍。虽然监管流程仍在进行中，但这一讨论标志着关于现有证券法如何演变以适应基于区块链的交易系统的对话出现了显著转变。目前，行业正等待SEC的最终决定。
常见问题
Q1: 什么是规则611？它为何影响股票代币交易？
规则611（即订单保护规则）要求交易必须在所有注册交易所中按最优可用价格执行。这一规则在DeFi环境中难以实施，因为AMM使用流动性池而非订单簿。废止该规则将允许AMM在无需遵守这一价格匹配要求的情况下交易股票代币。
Q2: 废止规则610(e)如何帮助DeFi平台？
规则610(e)限制锁定和交叉市场——即买卖价格重叠或交叉的情况。AMM在根据池中余额调整价格时自然会创造这些条件。废止该规则将消除DeFi协议处理代币化股票时面临的技术合规障碍。
Q3: SEC一定会废止这些规则吗？
不会。SEC已提出废止建议，但仍处于规则制定过程中。该提案需经过公众意见征询期以及委员们的最终投票。不能保证废止将按提案获得采纳，甚至根本无法采纳。
