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链上分析师警告：比特币尚未触及真正底部
尽管近期比特币市场出现企稳迹象，但链上分析师 Axel Adler Jr. 警告称，明确的底部尚未得到确认。在对当前供应结构和抛售压力指标的详细分析中，Adler 列出了市场在能够自信地宣告底部之前必须改变的几个关键指标。
长期持有者供应量仍低于历史底部水平
Adler 指出，长期持有者持有的比特币供应量已上升至约 1217 万枚，这一水平有助于缓解交易所的抛售压力。然而，这一数字仍低于 2015 年、2018 年和 2022 年熊市底部时期长期投资者持有的 1500 万至 1970 万枚比特币。Adler 认为，若未达到这一阈值，市场就缺乏通常在周期低点出现的积累信号。
抛售压力指标仍处于休眠状态
另一个关键指标——追踪亏损卖出和投降事件的抛售压力指标——已连续 1256 天未被触发。从历史数据看，该指标通常在重大市场底部被激活，标志着最后一批恐慌性卖家已经离场。其长期休眠状态表明，投降事件——往往是真正底部的标志——尚未发生。
市场处于重新分配阶段，而非底部形成期
Adler 评估认为，当前市场环境更接近于重新分配和盘整阶段，而非已完成的底部形成阶段。这意味着，尽管抛售压力正在缓解，但持续复苏的条件尚未具备。他强调，市场仍在消化此前抛售带来的供应，尚未达到以往周期低点典型的积累水平。
确认底部需要满足哪些条件？
根据 Adler 的观点，确认比特币底部需要满足两个关键条件：
长期持有者供应量必须超过 1500 万枚比特币，以表明强劲的积累行为。
抛售压力指标必须重新激活，以确认最终的市场投降事件。
在其中一个或两个条件得到满足之前，Adler 建议保持谨慎，并指出市场在可持续复苏开始之前仍可能面临进一步下行风险。
结论
尽管比特币的链上指标显示出一些令人鼓舞的迹象，但数据表明市场尚未达到明确的底部。投资者应关注长期持有者供应量的增长以及潜在的投降信号，作为真正市场底部的关键标志。在此之前，当前阶段更像是重新分配和盘整期，而非底部形成完成阶段。
常见问题解答
Q1：什么是比特币底部？
比特币底部指的是市场周期中的最低价格点，此后资产开始持续性复苏。通常通过链上指标确认，例如长期持有者的积累以及最后一波抛售压力。
Q2：为什么长期持有者供应量对确认底部很重要？
长期持有者供应量在市场底部期间会增加，因为投资者在低价格时积累代币。从历史数据看，当长期持有者供应量达到 1500 万至 1970 万枚比特币时，底部往往得到确认。
Q3：抛售压力指标衡量什么？
抛售压力指标追踪亏损卖出和投降事件，即投资者亏损出售资产的情况。该指标的激活通常标志着熊市的最后阶段，意味着弱势持有者已离场，市场有望复苏。
