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杰富瑞将特斯拉目标股价下调至375美元，预示约6%的潜在下跌空间
分析师警告，在并购传言背景下，特斯拉股票可能变相成为SpaceX的追踪工具
第一季度财报显示，每股收益0.41美元超预期，但224.9亿美元营收未达229.6亿美元预期
杰富瑞预计，即将推出的无人驾驶出租车和人形机器人项目初期将产生亏损
分析师共识评级为“持有”，平均目标价为404.37美元
特斯拉（TSLA）股票周一开盘报400.49美元。杰富瑞将其目标价修正为375美元——较当前估值约有6%的下行空间——同时指出投资者面临新的结构性风险。
杰富瑞的主要担忧已超越传统估值指标。该投资机构指出，市场围绕特斯拉与SpaceX潜在合并的讨论日益升温，可能使特斯拉股票沦为SpaceX的业绩风向标，从而使股价与特斯拉核心汽车业务脱钩。
在备受瞩目的SpaceX（SPCX）首次公开募股之后，杰富瑞观察到，日益形成的合并共识“可能使特斯拉成为一只追踪工具，因为股东试图降低股权被稀释的风险。”与通常对季度业绩的担忧不同，这构成了一种非常规的风险形态。
若这一预期持续发酵，特斯拉的市场估值可能与其基本业务表现脱节——这将给试图独立评估其电动车业务的投资者带来复杂性。
杰富瑞给出了直截了当的评估：“估值与预期依然脱节。”该机构预计短期内这种背离难以平稳化解。
新业务预计初期将产生亏损
杰富瑞保守展望的一个重要依据，源于其对特斯拉新兴增长举措的理解。该机构预计其表现将低于市场共识，认为无人驾驶出租车服务和类人机器人项目初期将拖累盈利能力，而非贡献利润。
这比许多华尔街分析师的看法更为谨慎，后者此前一直将这些业务的营收加速增长假设纳入考量。杰富瑞承认其长期机遇，但强调市场忽视了未来资本密集的开发阶段。
特斯拉第一季度业绩呈现了相互矛盾的信号。每股收益达0.41美元，高于分析师预测的0.39美元。然而，季度营收总计223.9亿美元，低于华尔街预估的229.6亿美元。营收同比增长15.8%，公司净利润率为3.95%。
欧洲FSD推广面临监管阻力
在监管进展方面，特斯拉在丹麦获得了受监管的全自动驾驶（FSD）批准——这算是渐进式的进展。然而，瑞典当局可能要求对该系统的限速协议进行修改，方可批准部署。
FSD在欧洲推广的不确定性，限制了该地区近期的软件营收机会。
内部交易活动呈现出截然不同的模式。首席财务官Vaibhav Taneja在6月初减持了约105万美元的股票，该交易与其股权激励归属产生的税务负担有关。董事Kathleen Wilson-Thompson在4月下旬通过预先设定的交易安排出售了近1000万美元的股票。
相比之下，埃隆·马斯克行使了股票期权，将其对特斯拉的持股比例提升至19.9%，同时方舟投资也增持了其头寸。
Westmount Partners在第一季度将其特斯拉持仓扩大了61.9%，增持了2719股。目前机构持股占已发行股份的66.20%。
华尔街的综合评级为“持有”。在45位追踪分析师中，21位建议“买入”，19位建议“持有”，5位建议“卖出”。平均目标价为404.37美元。
特斯拉股价的52周交易区间为288.77美元至498.83美元。该股市盈率为367.42倍，支撑其市值达到1.5万亿美元。
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