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英国央行于6月22日发布了备受期待的政策声明及系统性稳定币发行人的实施草案规则。新监管框架取消了此前限制个人持有稳定币的提案，转而针对每种稳定币设定了400亿英镑的临时总发行上限。此外，央行将有息抵押资产的比例从此前的60%提高至70%。
监管重心从个人钱包转向总发行量
在2025年11月的咨询过程中，英国央行曾提议每人20,000英镑、每家企业1,000万英镑的限制。根据最新法规，这两项个人上限均被废除。这一转变将监管重心从监测用户钱包转向各发行人的流通总量。
从技术角度看，这一变化有望简化监管。此前的方案要求监管机构追踪不同平台上的分散个人钱包。主要行业组织英国加密资产商业委员会曾警告称，这种系统成本高昂且过于复杂。
Coinbase欧洲政策主管对新框架表示欢迎，但指出了两个不确定性领域：新发行上限中“临时”一词的含义，以及稳定币是否被允许用于核心批发市场的结算。
引入新的抵押资产结构比例
根据修订后的政策，稳定币发行人现在可以将最多70%的储备资产持有为短期有息英国政府证券，剩余30%必须作为存款存放于央行。英国央行表示，这一结构旨在保障在市场压力时期的偿付能力。
监管机构认为，这种新的30/70比例安排可能增强稳定币发行人的经济可持续性。该行认为，与根据美国《GENIUS法案》或欧盟MiCA框架监管的稳定币相比，这缩小了盈利差距。
早期方法被认为过于谨慎
英国央行副行长Sarah Breeden在5月承认，最初的提案可能过于谨慎。Breeden表示，放弃个人持有限制的目的是以更低的成本和更容易的实施方式实现相同的政策效果。
Coinbase首席执行官Brian Armstrong也在今年早些时候辩称，拟议的持有限制有可能削弱英国在全球数字经济中的竞争力。6月，上议院金融服务监管委员会呼应了这一立场，要求取消持有限制并重新评估零收益准备金要求。
市场规模与时机成为焦点
该委员会指出，对一个相对较小的市场施加全面限制为时过早。根据CoinGecko的数据，基于英镑的稳定币仅占全球3150亿美元稳定币市场不到0.5%的份额。
目前，Revolut、Monee Financial Technologies、ReStabilise和VVTX等公司正在金融行为监管局的监管沙箱中测试其稳定币产品。这些公司旨在为零售支付、批发结算和加密资产交易提供解决方案。英国央行已将反馈窗口开放至2026年9月22日，最终规则预计于年底前公布，受监管的稳定币制度目标于2027年启动。
