资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
芝加哥期权交易所或考虑将比特币和以太坊持续期货转换为永续合约
芝加哥期权交易所（Cboe）可能正在考虑将比特币和以太坊的持续期货转变为永续合约。这一转变将把加密货币原生衍生品设计进一步引入美国受监管市场，并导致交易所之间在年度交易量达61.7万亿美元的永续合约市场中竞争加剧。
ETF Store总裁内特·杰拉奇于6月23日在X平台上披露了这一想法，作为传统交易所采纳最初由离岸加密货币平台建立的市场结构的又一例证。目前，Cboe提供比特币持续期货（PBT）和以太坊持续期货（PET），两者均为现金结算的衍生品，旨在通过每日现金结算提供长期敞口，模拟滚动期货机制。
Cboe的持续期货
2022年，Cboe进入受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的加密衍生品市场，推出了比特币（PBT）和以太坊（PET）的持续合约——提供一种现金结算方式，让交易者全天候进行永续合约交易。传统期货交易者必须将头寸滚动至后续交割日期以维持对标的资产的风险敞口，而PBT和PET则每日按现货加密货币指数结算并自动滚动。
（此处隐去推文引用内容）
然而，与芝商所（CME）的比特币期货市场相比，Cboe的PBT和PET的未平仓合约量和交易量明显较少。Cboe尚未披露每种持续产品的未平仓合约量，但行业消息人士指出，它们远不及CME比特币期货和期权产品那样成熟——后者通常持有数十亿美元的未平仓合约，并对应不同到期日。这一对比凸显了CME作为加密衍生品主要机构交易平台的地位，而Cboe的持续期货则作为一种替代市场结构，旨在简化交易并减少滚动摩擦。
从持续期货转向永续合约，本质上将消除到期日，以基于资金费率公式的无限期合约取代延长的滚动安排。
对全球加密市场的重要性
永续期货合约是币安、OKX和Bybit等离岸加密交易平台交易量最大的产品，比特币和以太坊的大部分杠杆交易都在这些平台上进行。根据加密数据平台CryptoQuant引用的市场统计数据，2025年永续期货合约的交易量达到约61.7万亿美元，这反映了这些合约的活跃换手率，而非净市场情绪。
监管机构开始回应这种需求。5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了政策指导和批准，允许受监管市场在提供永续类衍生品方面拥有更大灵活性。这包括批准Kalshi推出的永续类比特币合约，以及发布解释性指导，给予交易所在设计加密货币衍生品方面更大的自由度。
受监管市场中的竞争动态
美国的衍生品交易所和混合衍生品交易所通过提供不同版本的永续敞口相互竞争，在结构、流动性和监管方面存在关键差异。Kalshi通过受监管的事件合约框架提供比特币永续敞口，而CME集团则继续提供传统的比特币期货，以月度或季度到期，作为定价和对冲的机构基准。Coinbase采取了不同的方式。通过其衍生品平台和中介安排，美国用户可以在近期明确化的监管指导下，访问离岸永续期货的流动性。Coinbase并未在美国国内上市永续合约，而是将交易者连接到已在国外存在的市场。Cboe则处于中间地带。其比特币（PBT）和以太坊（PET）持续期货已经具备类似每日资金费率的调整机制，期限最长达120个月。这种结构比CME的固定到期期货更接近永续合约，这意味着向真正永续合约的转变将是现有设计的演进，而非彻底的产品改革。
监管压力与市场重新定位
CFTC在5月29日的政策变化迅速引发美国交易所股价重新定价，投资者开始评估衍生品领域竞争加剧的影响。据市场报道，Cboe股价在6月初下跌了9%，CME集团和洲际交易所也紧随其后，因为永续类衍生品预计将挤压业务的利润率和费用。6月18日，CME起诉CFTC，称根据《商品交易法》，永续期货应被视为掉期，且CFTC越权。CFTC驳回了这一主张，并为其立场辩护，称这是更广泛市场现代化努力的一部分。
交易者和机构需要关注什么
关键的决定因素在于流动性是否会转移到受监管的永续类产品。如果机构决定参与受监管的永续类产品市场，那么部分交易量将从目前发现加密货币价格并进行杠杆交易的离岸交易所转移。然而，目前来看这种情况似乎不太可能。由于美国交易所的保证金要求、最大杠杆和最大头寸限制将高于离岸交易所，条件将更有利于风险管理，但不利于盈利。行业将如何在风险管理与盈利之间的平衡中发展，仍有待观察。监管可能成为机构的优势，而活跃交易者则会考虑受监管的永续合约是否优于离岸交易所提供的其他产品。到目前为止，Cboe尚未就其计划发表任何声明，也未提交任何受监管永续合约的文件。然而，鉴于CME卷入诉讼、Coinbase利用离岸交易所、Kalshi推出受监管的永续类产品，美国衍生品市场的竞争依然激烈。
