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Ripple首席执行官批评Strategy的优先股折价是“有力指控”
Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在接受CNBC采访时，对Strategy公司通过债务和优先股积累比特币的模式提出批评。他认为，加密货币的价值应来源于实用性，而非资本市场工程。Garlinghouse表示，“金融工程”无法创造长期价值，数字资产持久的价值源于其实际用途。他同时指出，Strategy的做法对整个市场造成了损害，不过他强调自己仍对比特币本身持看涨态度。
最尖锐的批评集中在Strategy的STRC优先股上。Garlinghouse称，STRC交易价格比其100美元的面值低约25%，这是对该公司融资策略的“有力指控”。优先股的折价表明，投资者要求更高的回报才愿意持有这些用于资助Strategy比特币积累的证券。
在他发表上述言论时，STRC价格已跌破76美元，这加剧了Michael Saylor最重要优先股工具之一的抛售潮。STRC的折价已成为一个明显的压力点，因为该证券原本设计为接近面值交易，同时支付11.50%的年化现金股息。
MSTR抛售持续给Saylor的资本结构带来压力
Strategy的普通股也遭受重创。MSTR近期交易价格接近82美元，较2024年11月的历史高点下跌约85%，这让投资者关注该公司在比特币远低于其平均购买价的情况下，能否继续高效筹集资金。
股价下跌已使Strategy的股票逼近两年低点，因为该公司的比特币储备处于浮亏状态。Strategy持有847,363枚比特币，平均成本为75,651美元，而比特币近期交易价格约为60,375美元。
这一差距使得每一次融资决策都成为市场的考验。当MSTR表现疲弱时，普通股发行会带来更大的稀释效应；而当STRC远低于面值时，优先股发行则更加困难。Strategy仍可以强调其对比特币的信念、现金储备和长期持有策略，但支撑该模式的证券正在被市场重新定价。
压力已不再仅限于价格走势。A Rosen证券调查为MSTR和STRC的抛售增添了法律阴影，该调查涉及Strategy旗下以MSTR、STRF、STRC、STRK和STRD代码交易的证券。此项调查并不代表法院判决或监管行动，但它扩大了投资者围绕Strategy信息披露和资本结构所面临的风险范围。
Ripple力推实用性论点，反对财务工程
Garlinghouse借批评Strategy的机会，在实用性驱动的数字资产与资产负债表工程之间划清了界限。Ripple自身的定位依然围绕支付、流动性和机构结算，而非将比特币作为杠杆化储备资产来持有。
在完成收购和扩大支付业务后，这一论点已成为Ripple公开立场中更为核心的部分。Garlinghouse指出，被收购企业处理了大量传统支付流量，而这些流量几乎从未通过加密货币轨道流转，这证明真正的机遇在于将机构支付和财务活动迁移到更快的数字基础设施上。
Ripple的实用性论点也支撑着其XRP和稳定币策略。即便XRP本身仍受市场周期和技术疲软影响，该公司始终将XRP、RLUSD及Ripple支付服务围绕结算、跨境流动性和机构工作流程进行定位。
Garlinghouse的批评让Ripple直接站到了Saylor的比特币储备模式对立面。Strategy依然专注于通过证券发行积累比特币并获得长期敞口，而Ripple则认为，加密货币领域的赢家将由支付实用性、结算量和真实的机构使用量来定义。在这一争论从理论走向现实市场压力之际，MSTR交易价格接近82美元，STRC仍较面值折价约25%，比特币则维持在60,375美元附近。
