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Strategy发布修订版资本管理计划，允许出售部分比特币以增强流动性
Strategy公司公布了一项经修订的资本管理计划，允许其出售部分比特币持仓，以增强流动性、支持股东分红及回购证券。
概述
Strategy已批准一项新的资本框架，允许出售至多12.5亿美元的比特币，用于支持股息支付、现金储备及股票回购。该公司将STRC优先股股息率提高至12%，并将受保护的现金储备增至25.5亿美元，同时报告上周未进行新的比特币购买。
这些变化出台之际，Strategy的融资模式正面临越来越多的审视，投资者对其流动性、优先股结构及资本筹集计划提出质疑。
根据周一与美国证券交易委员会提交的8-K表格（该表格与公司最新的比特币周报一同提交），新的数字信贷资本框架授权Strategy在必要时变现至多12.5亿美元的比特币。文件显示，所得款项可用于增加现金储备、支付优先股股息、履行债务义务，以及回购优先证券和A类MSTR股票。
与此同时，Strategy将其STRC永续优先股的年股息率从11.5%提高到12%。该公司还披露，其专用现金储备已达到25.5亿美元，足以覆盖约17个月的优先股股息和利息支付。根据新政策，除非董事会另行批准，该储备金仅可用于上述义务，且必须保持至少12个月的覆盖水平。
执行董事长Michael Saylor表示，现有储备与新授权的比特币变现能力相结合，提供了约38亿美元的股息覆盖，相当于近26个月。Saylor还表示，Strategy打算在发行新的MSTR股票时保持自律，特别是在股票交易价格接近其调整后资产净值（mNAV）一倍的情况下。
尽管如此，Strategy的股价似乎对周一的公告反应积极。在纳斯达克开盘前，投资者已推动MSTR股价上涨超过3.2%，盘后交易中又上涨了2.69%。
市场关注焦点转向流动性，而非新的比特币购买
尽管Saylor曾通过发布Strategy的比特币追踪器暗示周末会有另一次比特币收购，但该公司报告称，截至周日的当周内没有进行任何购买。其持仓量保持不变，总计持有847,363枚比特币，总购买成本为641亿美元，平均买入价格为每枚75,651美元。
即使没有新的周度购买，Strategy在6月份仍净增持了3,625枚比特币，此前早些时候曾买入3,657枚并卖出32枚。文件还显示，该公司通过出售1,267万股MSTR股票，获得了约11.5亿美元的净收益。
这一修订后的框架出台之前，围绕Strategy融资模式的争论持续了数天。本月早些时候，有分析机构警告称，Strategy应暂停购买比特币并加强其资产负债表，估计该公司需要约28亿美元现金才能恢复约两年的股息覆盖，因为年化优先股股息义务已增至约12亿美元。
其他批评者质疑Strategy是否应继续依赖资本市场为其比特币购买提供资金，尤其是在其证券表现疲弱的情况下。例如，有观点认为发行证券以收购更多比特币并不能创造持久价值，而批评人士则暗示，该公司最终可能需要出售部分比特币持仓来为股票回购提供资金。
Strategy的调整后资产净值（mNAV）在本轮周期中首次跌破1，也引发了市场对其募资模式经济性的关注。该公司此前曾表示，以低于约1.22倍mNAV的价格发行普通股可能会稀释现有股东的每股比特币价值。
