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Strategy 推出了一项全面的资本管理框架，允许其清算最多 12.5 亿美元的比特币以建立现金储备。
MSTR 股价周一上涨 12.6%，收于约 92.70 美元，而 STRC 优先股上涨 12.2%，收于 83.70 美元。
Benchmark Equity Research 维持其“买入”评级，目标价 570 美元，认为这一战略转向对投资者有利。
批评声音迅速出现。Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 对此不屑一顾，称其不过是“金融工程”。
周二盘前交易时段，两种证券均出现下跌，投资者疑虑重新浮现。
解析新框架
Michael Saylor 旗下的 Strategy 正在转变其运营理念。这家专注于比特币的财库公司本周公布了一项全面的资本管理框架，标志着其从历来僵化的只进不出策略中转变。
投资者反应迅速。MSTR 股价周一上涨 12.6%，收于约 92.70 美元。该公司 STRC 优先股上涨 12.2%，收于约 83.70 美元。
但这种热情似乎短暂。周二盘前交易中，两种证券均出现回落，市场参与者正在评估这一战略转变是否能解决根本问题。
解析新框架
Strategy 修订后的方案包含五个不同部分：美元储备要求、修改后的优先股指引、债务证券回购机制、普通股回购授权以及比特币变现部分。
上周，Strategy 出售了 12,669,017 股 MSTR A 类普通股，净收益为 11.52 亿美元，并宣布计划再出售价值 12.5 亿美元的比特币以获取更多现金。这解释了上周该股遭受的猛烈抛售。到目前为止，市场对此反应良好。
关键数字是 12.5 亿美元——这是 Strategy 董事会为资助这些计划而批准的比特币清算最高金额。作为参考，按当前市场价格计算，12.5 亿美元大约相当于 21,082 个比特币。鉴于 Strategy 总共持有 847,363 个比特币，这一授权约占其累计持仓的 2.5%。
这并非 Strategy 首次出售比特币。该公司此前曾在 5 月出售 32 个比特币，并在 2022 年为税务目的出售 704 个比特币，不过随后又回购了等量金额。
首席执行官 Phong Le 将这一转变描述为一个里程碑式的演进。他在官方声明中表示：“Strategy 正在从单向筹资转向动态资本管理。”
分析师与市场反应分歧
Benchmark Equity Research 表示认可。该机构周一确认了其“买入”观点，同时维持 570 美元的 12 个月估值目标价。Benchmark 团队将这一转变描述为将 Strategy 从一个单纯的比特币积累平台转变为一个主动管理资产和负债的实体。他们认为这“对股权持有人而言是一个重大的积极因素”。
怀疑论者在其他地方出现。投资者 Simon Dedic 提出，该公告可能预示着市场底部，他认为近期的抛售压力可能源于 Strategy 为此次披露所做的准备。
交易员 Scott Melker 采取观望态度。他承认 Strategy 正在回应投资者需求，但强调“只有时间能证明”信心是否真正恢复。
Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 立场更为强硬。他认为，Strategy 可能需要清算 20 亿至 30 亿美元的比特币，才能消除他所描述的持续施压市场的“顽固积压”。
Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 给出了最尖锐的批评。他在接受 CNBC 采访时表示，“金融工程无法创造可持续价值”，并认为 Saylor 的团队“没有优先考虑正确的目标”。
尽管周一出现飙升，但 Strategy 的股票在 2026 年面临显著阻力。由于比特币经历长期低迷，该股今年迄今已下跌近 45%。
比特币最后一次交易价格低于 59,000 美元，远低于此前高点。由于 Strategy 的股票作为杠杆化的比特币敞口工具，加密货币的下跌对 MSTR 的影响超过了基础资产本身。
Strategy 目前持有约 25.5 亿美元的美元储备。完成授权的 12.5 亿美元比特币出售后，储备将扩大到约 38 亿美元——足以满足两年以上的优先股股息和债务利息支付需求。
董事会已制定一项新要求，强制 Strategy 维持至少覆盖一年优先股股息义务的储备。这一政策代表了公司此前更为灵活的现金管理实践的结构性转变。
