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核心要点
美国2月生产者价格指数（PPI）环比飙升0.7%，超出市场预期0.3%的两倍以上。同比来看，生产者通胀率达3.4%，高于3.0%的预测值。市场普遍预期美联储今日将维持利率在3.5%-3.75%区间不变，且降息举措最早也要到2026年末才可能实施。加密货币市场普遍下跌，比特币与以太坊日内均走低。
根据相关统计数据，生产者价格同比涨幅已达3.4%，不仅高于3.0%的预测值，更创下自2025年2月以来的最大年度涨幅。即使剔除食品和能源价格，情况亦未见明显好转。核心PPI（剔除波动较大的类别）本月上涨0.5%，同样大幅高于0.3%的预期值。而进一步剔除贸易服务的所谓“超核心”指标亦攀升0.5%，这已是其连续第十个月上涨。
细分数据揭示了背后的推手。最终需求商品价格是主要驱动因素，环比上涨1.1%，创下自2023年8月以来的最大月度涨幅。其中，新鲜及干燥蔬菜价格暴涨近49%，贡献了超过20%的涨幅。柴油、鸡蛋、汽油及航空燃油价格亦同步走高。服务价格方面，旅客住宿费用激增5.7%，而服装零售与航空客运服务价格则分别下降4.5%及出现下滑。
对今日美联储决议的启示
美联储将于今日结束为期两天的三月政策会议。市场定价显示，美联储有99%的概率将维持基准利率在3.5%-3.75%区间不变。今日早间公布的生产者价格指数数据无疑强化了这一预期，甚至为维持利率不变提供了更充分的理由。
这份超出预期的生产者通胀数据出现在一个尤为微妙的时刻。有分析指出，近期能源价格上涨已促使多家预测机构调整其利率预期，部分经济学家认为美联储今年可能完全不会降息。期货市场定价暗示，政策制定者至少要到九月，甚至更可能到十月才会考虑放松政策，且年内可能仅有一次降息。远超预期的生产者价格指数无疑强化了这一时间表预期，这使美联储在传递降息信号方面的政策空间更为有限——任何鸽派暗示都可能被解读为忽视尚未解决的通胀问题。
有投资机构策略师表示：“本次会议维持利率不变几乎已成定局。但决策者对未来利率路径的任何暗示将成为市场关注的关键。”除本次利率决策外，更重要的焦点在于美联储对未来利率预测的点阵图是否会转向鹰派。若政策制定者上调通胀预期并减少预期降息次数，市场将做出反应。而当前的生产者价格数据使这种可能性进一步增加。
加密货币市场承压下行
宏观背景令风险资产表现不佳。数据显示，比特币现报约72,394美元，日内下跌近2%，过去一小时跌幅约1.2%。以太坊表现更弱，24小时内下跌3.4%至2,243美元。Solana日内下跌3.25%，XRP下跌2.9%，狗狗币跌幅则超过3%。加密货币总市值在下跌1.46%后，目前约为2.49万亿美元。
整体趋势显而易见：随着降息预期推迟、通胀数据居高不下，市场对投机性资产的偏好正在减弱。加密货币在过去两年很大程度上受益于宽松货币政策的预期，如今却不得不面对预期不断延后的现实。一个立场坚定、甚至可能将高利率维持更久的美联储，显然不是风险偏好交易者所期望的春季市场背景。
