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TLDR：一种固定收益产品正在悄然取代股票发行
新模式在雄心勃勃的同时也伴随着实际风险
该公司在一周内购买了 22,337 枚比特币，这是自 2024 年 11 月以来单周购买量最高的一次。
一种年化收益率为 11.5% 的固定收益产品在一周内筹集了 11.8 亿美元，超过了其股票销售的融资额。
此人通过该固定收益产品筹集了约 40 亿美元，这与其 2022 年熊市期间的做法截然不同。
分析师警告称，如果比特币价格下跌，该产品的股息支付可能在财务上变得不可持续。
此人最近的比特币收购行为引人注目，但原因并不仅仅在于其规模。该公司在 3 月 8 日当周购买了 17,994 枚比特币，并在接下来的一周购买了 22,337 枚比特币。后一个数字是自 2024 年 11 月以来的最高单周购买量。然而，比购买量更让分析师关注的，是这些收购背后的融资机制。这一转变指向了一种可能为大规模比特币积累融资的新策略。
一种固定收益产品正在悄然取代股票发行
多年来，该公司严重依赖发行股票来为其比特币购买提供资金。这种模式是直接的，并且为市场所熟知。然而，过去两周的情况表明，表面之下正在发生一些不同的变化。
数据分析公司列出了这两周的对比数据。在 3 月 8 日当周，约有 9 亿美元资金来自股票销售，而 3.77 亿美元则通过该固定收益产品筹集。接下来的一周，这个比例完全颠倒，该固定收益产品筹集了约 11.8 亿美元，而股票销售仅贡献了 3.96 亿美元。
该固定收益产品是一种固定收益金融产品，年股息收益率为 11.5%。分析人士公开将这种方法描述为“疯狂的金融工程”。在更广泛的加密货币市场仍面临压力的时期，该产品吸引了大量资本。
该产品的吸引力在于其结构。那些原本可能避免接触比特币的固定收益投资者，可以通过这种生息工具参与进来。这为该公司打开了一类新的资金来源，而这仅靠发行股票是无法触及的。此人通过该产品在这两个购买周期中筹集了大约 40 亿美元。仅凭这个数字，就能将这次的熊市与其之前的熊市区分开来。2022 年，该公司的比特币购买很大程度上受限于其核心软件业务的现金流。
新模式在雄心勃勃的同时也伴随着实际风险
该产品为固定收益投资者提供了一个颇具吸引力的切入点，但它也引入了一种结构性风险。比特币本身并不产生收益。这意味着 11.5% 的股息必须通过新的资本筹集来支付，而非来自底层资产的回报。如果比特币价格大幅下跌，该产品的价值可能会下降，并失去对寻求收益的投资者的吸引力。投资者兴趣的减退可能会在关键时刻切断该公司主要的新融资渠道。分析师已将此周期标记为值得密切关注的关键风险。
该公司近期的购买并未直接推高比特币的市场价格。相反，这些收购似乎是在维系一层机构的信心，而这支撑着散户的情绪。然而，如果价格未能配合，这种信心将是有限的。
在地缘政治紧张局势升级后，比特币上涨了 17%。同期，纳斯达克指数下跌了 1%，黄金下跌了 4.2%。这种分化在一些投资者眼中强化了比特币作为短期价值储存手段的地位。
尽管有这些涨幅，比特币尚未突破 80,000 至 85,000 美元的阻力区间。分析师警告称，若未能突破这一区间，市场结构可能依然疲软。这个价格上限很可能将决定该产品作为其积累策略的可行工具能持续多久。
