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呼吁改革DLT试点机制与EMT结算规则
市场整合方案建议扩大分布式账本技术试点机制，这一方向值得支持。然而，当前设定的规模门槛仍可能限制机构参与。建议采用基于市场接纳程度、流动性状况及监管评估的动态调整门槛机制，这既能给予市场参与者更清晰的指引，又能维持有效的监管框架。
同时需要明确从试点阶段转向永久立法的路径。若缺乏这种确定性，将难以论证长期基础设施投资的合理性。当前提案要求欧洲证券和市场管理局在2030年前提交试点报告，但报告后的具体步骤尚未界定。建议以独立推进的方式加快分布式账本技术试点机制的更新进程，避免不必要的延误。
关于电子货币代币，认可将符合加密资产市场法规的电子货币代币用于证券交易的现金端结算。但需警惕仅限“重要”电子货币代币参与结算的限制性条款。若将中央证券存管机构的结算权限局限于“重要”电子货币代币，可能导致以欧元计价的电子货币代币被排除在外，形成抑制其发展的循环困境。目前尚无欧元计价电子货币代币达到重要性门槛，这构成了结构性发展障碍。
建议在电子货币代币现金账户规则上，使中央证券存管条例与分布式账本技术试点机制保持协调。现行规定将现金账户权限限于信贷机构与中央证券存管机构，应依据现行欧洲银行管理局指引，将权限扩展至获授权的加密资产服务提供商。
监管改革与抵押品框架需审慎校准
在集中监管方面，支持针对性监管路径，但需谨慎推进。将加密资产服务提供商的监管职责移交至欧洲证券和市场管理局，应聚焦于确实存在系统性风险的机构。各国监管机构通常能更灵活地监管非系统性机构，若重新调整加密资产市场法规的核心监管模式，可能引发长期的监管不确定性。
需注意欧盟企业已在不同制度下接受多方监管，增加复杂性可能阻碍欧盟增长与效率目标的实现。仅针对系统性参与者的渐进式过渡方案，可全面降低行政摩擦。
在抵押品框架方面，建议通过立法更新正式承认电子货币代币的合格抵押品地位。更新欧洲市场基础设施监管条例将有效降低应用障碍。国际同行已在探索将代币化工具纳入其抵押品与保证金框架，若改革推进迟缓，欧盟可能面临落后风险。
为欧洲金融服务提供受监管的基础设施。市场整合方案被视为欧盟资本市场发展的决定性时刻，是实现深度一体化资本市场联盟愿景的关键契机。
