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GameStop的比特币动向并非“抛售”而是备兑看涨期权……已终止直接持有

2026-03-27 04:31:52
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GameStop比特币战略转型:从直接持有到期权策略

GameStop此前转移大量比特币的举动并非出于单纯抛售,而是实施了一项"期权策略"。不过,目前该公司已转为不再直接持有相关资产的结构。

根据公司近日发布的年度报告,其在总计4,710枚比特币中,将4,709枚转入Coinbase作为抵押品,并实施了场外"备兑看涨期权"策略。此举解释了今年1月将几乎全部比特币转移至Coinbase Prime的原因,当时市场曾担忧其可能进行抛售。

GameStop卖出了行权价在10.5万至11万美元之间、于3月底到期的短期看涨期权。该策略可在获得期权权利金收益的同时,限制比特币价格超过行权价时的潜在收益。

报告显示,相关操作产生了约70万美元的负债和230万美元的未实现收益。部分期权合约到期后未被行权,作为抵押品的比特币仍由Coinbase持有。

此次战略调整也改变了会计处理方式。由于Coinbase具备重复使用抵押资产的结构,GameStop不再将比特币归类为"直接持有"资产,而是将其视为可收回相同比特币的权利,即以"债权"形式确认。

这标志着公司已脱离原先的简单持有策略,由于资产与衍生品及交易对手方绑定,被视为结构性转变。公司表示,其经济风险敞口仍与持有比特币类似。

根据会计准则,相关债权价值约为3.683亿美元,同时受比特币价格下跌影响,已记录约5,970万美元的未实现损失。

这一举措被视为从单纯持有转向创收型策略的案例,可解读为在近期波动加剧的加密货币市场中,企业所选择的新型应对方式。

战略转型相关分析

GameStop转为不直接持有比特币,主要因其通过抵押资产实施期权策略,会计上转为债权确认。备兑看涨期权通常在市场波动较大但预计不会大幅上涨时较为有利,可通过权利金增厚收益。此次战略的核心风险在于:若比特币价格大幅上涨,潜在收益将受限制;同时资产与交易平台绑定,存在交易对手方风险;此外,加密货币价格波动可能带来较大账面损益变动。

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