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核心要点
摩根士丹利挑战市场叙事
当前估值分析
美光科技股票在亮眼的第二季度财报后，连续五个交易日下跌约20%。
此次下跌发生在谷歌推出TurboQuant之后，这项压缩技术可能将AI内存需求降低高达6倍。
另一家内存制造商SanDisk在同一消息公布后股价下跌了11%。
摩根士丹利的约瑟夫·摩尔维持其买入评级，认为此次回调是一个有吸引力的入场点。
分析师共识评级仍为强力买入，平均目标价为536.55美元，意味着约51%的潜在上涨空间。
美光科技公布了出色的第二财季业绩，营收同比增长超过190%，达到230亿美元。这家半导体巨头同时在毛利率、每股收益和经营现金流等关键指标上均创下历史新高。一切看起来都很完美。
然后是科技巨头Alphabet介入。
谷歌推出了TurboQuant，这是一项创新的压缩技术，该公司声称可将运行大型语言模型的内存需求降低多达六倍。这一消息立即引发了以内存业务为主的半导体股票大幅下跌。
SanDisk在消息披露后股价下跌了11%。美光的股价在短短五个交易日内暴跌了约20%。额外的下行压力来自投资者对公司截至2027财年的大规模资本支出计划感到焦虑。
尽管季度业绩表现强劲，但市场的负面反应表明，如果人工智能系统需要的内存容量减少，作为美光业务基石的内存需求可能面临结构性阻力。
摩根士丹利挑战市场叙事
并非所有市场观察家都认为此次抛售是合理的。摩根士丹利的约瑟夫·摩尔——一位公认的五星级分析师——在股价下跌后重申了他对美光和SanDisk的买入立场。
摩尔将此次下跌定性为“对持久性担忧的健康定价”，而非基本面恶化的证据。他向投资者传达，那些试图与以往内存周期进行类比的人，从根本上误解了当前的市场动态。
具体到TurboQuant，在与行业消息人士磋商后，摩尔将其归类为“一项渐进式发展，对内存行业基本没有意外影响”。他预计内存短缺将会加剧而非缓解，客户由于预期供应将持续紧张，正在为大量的采购承诺预付款项。
基于目前的盈利能力，摩尔预测美光和SanDisk将产生相当于各自市值15%-25%的年现金流。他认为这种现金流生成能力“将持续足够长的时间，足以推动股价大幅上涨”。
人工智能发展的新兴阶段侧重于推理——即大型语言模型实时处理问题的机制。这种持续运行需要稳定的内存使用，这使得美光通过其DRAM、NAND和高带宽内存产品组合处于有利地位。
当前估值分析
美光当前的估值常被拿来与“美股七巨头”科技股比较。使用远期市盈率倍数，美光的交易估值相对于包括英伟达和Alphabet在内的几家AI相关竞争对手存在折价，而后两者近期也同样经历了回调。
华尔街共识评级为强力买入，共有26个买入评级，仅有两个持有评级。536.55美元的共识目标价意味着较当前交易水平有约51%的上涨潜力。
即便考虑到近期的回调，该股在过去十二个月中仍上涨了约286%。
美光的52周交易区间为61.54美元至471.34美元，当前355.62美元的价格显著低于近期高点，但也远高于周期低点。
