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比特币持仓新动向：八成优先股持有人为散户
首席执行官冯乐周三表示，策略公司发行的可拉伸优先股持有者中约80%为零售投资者。这一数据表明，尽管比特币价格较历史高点仍低约45%，个人投资者对比特币的风险敞口需求依然持续。
策略公司于三月通过可拉伸优先股的市价发行募集约12亿美元，并将所得资金用于购买比特币。不过其最近一次比特币购入资金源自普通股发行。此后，公司已向美国证券交易委员会提交计划，拟通过新的可拉伸优先股销售筹集最多210亿美元，并另借新的市价发行计划通过普通股募集等额资金。
低波动性比特币敞口工具受关注
执行主席迈克尔·塞勒周四在纽约2026数字资产峰会上表示，可拉伸优先股为那些长期看好比特币价值但难以承受短期价格波动的投资者提供了入口。该产品将比特币每年收益的前10%至11%剥离并转移给债权投资者，而股权持有者则可在比特币年涨幅超过11%时获得收益。
可拉伸优先股年化股息率约为11.5%，目前显著高于美国国债4%左右的收益率。该股份被设计为无到期日的永久性衍生品，这意味着策略公司无需像债券那样偿还本金。股息率每月调整，旨在将交易价格锚定在100美元附近，使其具备高收益储蓄工具特性而非波动性资产特征。
普通股表现承压 优先股成新焦点
策略公司普通股今年以来已下跌19%，较2025年7月456美元的历史高点回落约71%。随着比特币及公司股价回调，塞勒正积极推广可拉伸优先股，将其定位为获取比特币敞口的低波动性路径。他在峰会中指出：“通常而言，向零售投资者推销新型信用工具堪称世界上最困难的事。”
冯乐特别提到，普通股持有者中零售投资者占比约40%，显著低于可拉伸优先股80%的比例。他表示可拉伸优先股持有人“更青睐低波动性、高收益的数字信用产品”。两类工具零售参与度的差异，反映出杠杆化股权头寸与付息优先股之间截然不同的风险特征。
今年二月，策略公司曾表示将更依赖优先股发行来筹集比特币收购资金。本周披露的总额420亿美元融资计划进一步延伸了该策略，使可拉伸优先股与现有普通股发行共同成为增持比特币的主要载体。
