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熊市中的唯一买家
随着熊市持续蔓延，曾在牛市主导时期积极买入比特币的机构已大多归于沉寂，仅有一家例外：迈克尔·塞勒的商业智能公司策略。一份来自加密量化分析机构的报告指出，策略公司目前已成为比特币储备需求的唯一驱动者，形成了“单一买家市场”。在其他公司处于停滞期的同时，策略公司却加速积累比特币，甚至建立机制以确保持续购入。
策略公司主导需求
根据报告数据，策略公司在过去30天内收购了约45,000枚比特币。这是自2025年4月以来该公司规模最大的月度增持，表明其积累速度已达到近一年来的最高水平。尽管策略公司持续买入，其他储备公司的比特币采购量却始终低迷，甚至近乎于零。在过去30天内，这类公司总计仅购入1,000枚比特币，较2025年8月的69,000枚高点暴跌99%。其采购份额也从去年10月的95%降至目前的2%，持有的比特币总量占比亦由2025年11月的26%下滑至如今的24%。
市场参与度萎缩
这些公司在过去30天内仅完成13次比特币采购，较2025年8月的54次峰值下降76%。报告指出，除策略公司外，整个市场的活跃度与参与度仍呈现结构性疲软。其他公司的采购次数显著减少，表明资本投入与参与广度均已恶化，难以支撑更广泛的市场需求。
需求集中化隐忧
在策略公司的买入活动保持稳定的同时，其持有量已创下历史新高，而其他公司的持有量则陷入停滞。今年以来，塞勒的商业智能公司持有量增加了90,000枚比特币，而其他储备公司仅增长4,000枚。当前，策略公司在比特币储备行业中占据高度集中地位，持有约76%的行业总储备量，其余两大持有者的份额则分别为4.3%和3.5%。
在其他公司未能维持需求之际，策略公司计划持续买入，并已启动新的股票发行以支持后续采购。这种行业集中度暴露出需求多样性的缺失，也引发了对比特币所力图解决的中心化问题的担忧。
