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政府部门的挑战
即将发布的季度报告
Stifel 将 ServiceNow 的目标股价从 180 美元下调至 135 美元，同时维持其买入评级。
股价在六个月内下跌了 43%，徘徊在 52 周低点附近。
美国政府支出疲软和典型的第一季度季节性低迷是主要担忧。
与去年同期强劲的表现相比，联邦业务部门收入已显著下降。
2026年第一季度财报定于4月22日发布；分析师预计收入为37.5亿美元。
Stifel 将 ServiceNow 的目标价从 180 美元下调至 135 美元，指出联邦政府支出环境充满挑战，且年初增长势头平淡。尽管下调了目标价，该投行仍维持其买入评级。
此次调整源于 Stifel 与系统集成合作伙伴进行的尽职调查，结果显示季度市场情绪略有恶化。多个联系人将疲软归因于典型的季节性模式，即销售团队在紧张的年末收官期后需要重建销售渠道。
政府部门业务出现了显著的同比收缩，尤其是与去年同期实现30%增长的异常强劲业绩相比。Stifel 的分析指出，此次下滑包含了一项与"延期辞职"计划相关的 1500 万美元债务核销，不过分析师认为这一因素可能已在公司最初的预测中有所体现。
分析师 Reback 写道："与去年同期非常强劲的业绩相比，联邦业务似乎出现了大幅度的同比下降。" 他补充说，跌幅似乎比管理层最初预期的更严重。
Stifel 目前预计第一季度当前剩余履约义务 将大约有 50 个基点的超额表现——低于上季度约 100 个基点的水平。这使得按固定汇率计算的预期 cRPO 同比增长率约为 20.5%，略微超过公司 20% 的预测。
政府部门的挑战
目标价的下调也考虑到了 ServiceNow 不断变化的业务动态，因为客户越来越多地采用其人工智能能力。这一转型带来了基于消费的收入流，并可能对毛利率造成压力，尽管过去十二个月公司的毛利率仍保持在健康的 77.5%。
Stifel 预计联邦业务的表现将在 2026 年第二季度加强，观察到该时期在 2025 年经历了最严重的与 DOGE 相关的干扰，从而为同比比较提供了一个更低的基准。
系统集成合作伙伴对第二季度的销售机会渠道表达了更强的信心，这对本财年下半年来说是一个积极的信号。
即将发布的季度报告
ServiceNow 计划于 4 月 22 日市场收盘后公布 2026 年第一季度财务业绩。华尔街普遍预期调整后每股收益为 0.97 美元，GAAP 每股收益为 0.53 美元，总收入为 37.5 亿美元。管理层的官方指引预计收入在 36.5 亿美元至 36.55 亿美元之间。
尽管公司已连续三个季度实现超过 20% 的收入增长，但股价一直面临持续的抛售压力，在过去半年中下跌了超过 40%。
其他几位分析师最近也下调了他们的预测。FBN Securities 将其目标价从 220 美元下调至 160 美元，同时保持优于大市评级。法国巴黎银行 Exane 维持优于大市评级，目标价为 140 美元。
Citizens 则持更为乐观的看法，维持市场表现优于大盘评级，目标价为 260 美元，并预测到 2026 年底，Now Assist 的年化合同价值将达到 10 亿美元。
目前 NOW 的交易价格接近其 52 周低点 98 美元，撰写本文时股价为 104.04 美元。
