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加密货币代币数量增速远超价值创造速度引发行业“生存性”问题
Blockworks联合创始人迈克尔·伊波利托指出，加密货币代币数量的快速增长正超过其创造的价值，这给行业带来了“生存性”问题。他在社交媒体上的一系列发文中表示，虽然加密货币总市值仍保持相对强势，但单枚代币的平均价值却呈现出不同景象。他写道：“当前代币平均价格仅略高于2020年水平，相比2021年高点下跌约50%。”
市场表现两极分化
伊波利托指出，代币收益中位数已急剧恶化。大多数代币从历史高点下跌约80%，这表明收益主要集中在少数大型资产上，而更广泛的市场表现低迷。他认为这种失衡似乎是由代币供应的快速扩张所驱动。“我们创造了大量新资产，但总市值却停滞不前”，这种动态效应实际上在不断扩大的代币池中稀释了价值。
价格与基本面脱节
伊波利托进一步指出代币价格与基本面之间的关联正在减弱。2021年代币价格与链上收入密切相关，而最新数据显示，尽管协议收入出现复苏，价格却未能同步上涨，这反映出使用价值与投资回报之间出现脱钩。他认为这标志着市场对代币作为价值载体的信心正在流失。“代币问题已成为行业生存的关键”，他补充道，若基本面与价格之间缺乏更强关联，该领域可能失去核心吸引力。
DeFiance Capital创始人兼首席执行官张先生对此表示认同，他认为“修复加密行业代币现状具有紧迫性”，并警告称如果市场继续仅围绕比特币和以太坊等少数资产集中，更广泛的加密生态系统恐将失去存在意义。
资本流向发生转移
DWF实验室二月发布的研究显示，由于大多数新发行代币难以维持价值，投资者需求正从新发行代币转向上市加密公司。报告披露超过80%的项目交易价格低于代币生成事件时的价格，通常在三个月内出现50%至70%的典型亏损。
这种模式似乎是结构性而非周期性问题。据DWF分析师安德烈·格拉切夫观察，多数代币在发行首月达到峰值后，便在持续抛压下进入下行通道。空投活动和早期投资者解锁等因素加剧了供应过剩，即使对拥有活跃产品或协议的项目，也强化了价格下行趋势。
