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比特币现货需求长期未能摆脱“萎缩局面”，尽管ETF和机构持续买入，但市场整体的抛压仍占据主导地位。分析指出，供需失衡持续，导致“派发态势”仍在延续。
机构买入难抵市场抛售压力
分析显示，尽管机构有积累动作，但个人投资者及其他参与者的抛售速度更快，导致现货需求持续处于深度萎缩状态。这一趋势自去年11月底以来一直持续。
截至3月，比特币ETF的30日净买入量约为5万枚BTC，创下去年10月以来的新高。同期，大型投资机构也增持了约4.4万枚BTC，显示出积极的积累动向。
然而，整个市场的“显性需求”反而在下降。截至3月底，30日需求增量为-6.3万枚BTC，表明广泛的抛售压力持续存在。机构买盘未能抵消市场整体抛售的结构性问题凸显。
大户持续抛售对市场构成压力
被称为“巨鲸”的大型投资者的动向尤其给市场带来压力。以一年为基准，其持币量变化为-18.8万枚BTC，处于净卖出状态。这些曾在2024年积累了超过20万枚BTC的巨鲸，自2025年中后期转向大幅抛售，且近期有加速趋势。
分析指出：“365日移动平均线的下降表明当前的派发并非短期现象，而是一种‘结构性流动’。巨鲸的持续净抛售在过去也曾与长期价格疲软趋势相吻合。”
其他投资者群体与市场前景
被称为“海豚”的中型投资者群体仍维持净买入态势，但速度已大幅放缓。其持币增长量已从去年10月的约100万枚BTC，降至目前的42.9万枚BTC，萎缩超过60%。
美国投资者的需求也在减弱。体现这一趋势的相关溢价指标已再度转为负值。该指标自去年10月比特币创下历史新高以来，未显示出明显的复苏迹象。
短期反弹可能性依然存在
分析认为，若宏观环境改善，比特币价格有可能反弹至一个较高的区间。特别是地缘政治风险的缓解，可能成为市场反弹的催化剂。
总体而言，当前比特币市场正处于机构积累与广泛抛售相互角力的阶段。分析解读认为，若供需结构得不到改善，市场更可能出现有限度的修复，而非趋势性的强劲反弹。
