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高盛通过关联ETF获取比特币敞口，避免直接持仓同时追踪价格波动
备兑看涨期权策略能产生收益，但在比特币强劲上涨期间会限制上行收益。随着主要金融机构拓展以收益为重点的加密投资产品，相关申请文件显示出日益激烈的竞争。
基金结构转型
申请文件概述了一种结构，其中至少80%的净资产将追踪与比特币挂钩的金融工具。这些工具包括现货比特币ETF及与之相关的衍生品。然而，高盛避免了直接持有比特币，使该基金与底层资产保持了一层间隔。
这种设计与贝莱德和富达直接持有比特币的产品形成对比。高盛的方式实质上反映了底层交易所交易产品的涨跌表现。因此，基金表现既取决于比特币价格波动，也受关联ETF工具的影响。
期权策略带来收益与权衡
为创造收益，该基金计划出售比特币交易所交易产品的看涨期权。这一策略使基金能够从买方收取权利金，但在价格大幅上涨期间会限制潜在收益。
高盛指出，期权覆盖水平可能在比特币敞口的40%至100%之间浮动。如果价格涨超期权执行水平，基金在这些头寸上将面临损失。因此即使比特币价格上涨，上行回报可能仍将受到限制。
比特币ETF市场竞争加剧
此次申请正值主要金融机构竞争白热化之际。值得注意的是，摩根士丹利近期推出了自身的现货比特币ETF产品。与此同时，贝莱德今年早些时候也已提出类似的以收益为核心的结构方案。
根据彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯的观点，高盛的结构因监管选择而有所不同。该基金采用《1940年投资公司法》，要求设立开曼群岛子公司。这种安排有助于管理直接持有大宗商品的限制。
高盛此举标志着其加密资产敞口策略的转变。该公司上季度将比特币和以太坊ETF的合计持仓降低了39.4%，但在机构持仓中增加了与瑞波币关联ETF的敞口。
