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比特币与以太坊在短期冲高后回调，地缘风险与缺口效应下方向待定
比特币与以太坊在经历短期快速上涨后再次进入调整阶段，目前正于“CME缺口”与中东地缘风险的双重影响中寻找方向。截至20日，比特币交易于7.5万美元附近，以太坊则围绕2300美元波动，两者均较上周五高点有所回落。
值得注意的是，芝加哥商品交易所比特币期货于上周五以77540美元收盘后，本周开盘价报74600美元，形成约3.8%的向下跳空缺口。此类缺口通常被视为短期内可能引发价格反弹的技术因素。实际上，比特币在UTC时间午夜后已反弹约1.5%，显示市场情绪出现局部回暖。
上周末市场波动显著加剧。受霍尔木兹海峡原油运输再度中断影响，国际油价由每桶78美元急涨至88美元，对纳斯达克100指数、标普500期货等风险资产构成压力。
衍生品市场情绪仍偏谨慎
加密货币整体未平仓合约规模维持在约1200亿美元水平，变化不大，但交易量增长30%，表明短期交易与仓位调整活跃，而非新增资金大规模入场。比特币、以太坊、Solana及XRP的未平仓合约基本持平，而Hyperliquid平台期货未平仓量下降3%，显示资金有所流出。与之相对，Avalanche及标普500相关产品的未平仓量则上升达10%。
值得关注的是，AAVE期货未平仓量达到346万枚，创历史新高。这主要源于周末KelpDAO黑客事件导致DeFi资金大规模转移所致。
比特币、以太坊等主要资产的资金费率转为负值，表明看跌的短期仓位有所增加。Deribit期权市场上，看跌期权价格持续高于看涨期权，反映市场对下行风险仍保持警惕。
DeFi领域遭遇连锁冲击
受KelpDAO的rsETH代币被盗事件影响，山寨币市场受到显著冲击。该事件引发市场对DeFi领域的普遍担忧，并可能触发连锁风险。AAVE平台总锁仓价值从265亿美元骤降至175亿美元，市场因担忧WETH池的偿付能力而出现大规模资金外流与流动性紧张。
AAVE代币价格在周六暴跌22%后，周一虽小幅反弹2.2%，但仍处于高波动状态。
市场资金重回比特币
当前市场整体呈现比特币相对强势的格局。比特币权重较高的CD20指数上涨1%，小幅领先于山寨币为主的CD20指数及DeFi指数。衡量市场轮动的“山寨币季节指数”停留在36水平，进一步印证资金正向比特币回流。
Celestia等部分山寨币日内跌幅接近3.9%，显示其走势仍不稳定。
展望：多空因素交织，短期或延续防御态势
当前加密货币市场正处于技术性反弹预期、地缘政治风险与DeFi内部不稳等多重因素相互碰撞的阶段。短期来看，市场更可能延续以比特币为中心的防御性走势。交易量上升与短期仓位增加，表明投资者在方向未明下仍倾向于追逐波动。未来一段时间，外部宏观环境变化与DeFi风险能否缓和，将成为决定市场走向的关键变量。
