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中本聪如何利用衍生品管理比特币储备？
一家在纳斯达克上市的比特币储备公司中本聪近期启动了一项主动型衍生品计划，旨在通过市场波动获取持续收益，同时降低其部分持仓的下行风险。该计划自2026年第一季度开始实施，将公司持有的部分比特币作为抵押品，交由独立管理的账户进行运作，并由Bitwise资产管理公司负责监督。在此架构下，中本聪的部分比特币存放于Kraken的合规托管方案中，并用于执行衍生品策略。这一结构使公司在保持比特币核心敞口的同时，能够利用衍生品获取收益并对冲市场风险，而无须直接出售资产。
为何储备公司转向波动性策略？
这一举措反映出比特币储备公司正面临日益增加的压力，长期的价格疲软已对其资产负债表造成负担。比特币较2025年10月126,198美元的高点已下跌约38%，报道时交易价格约为78,151美元。价格下跌导致企业加密货币储备价值缩水，迫使它们寻求替代清算的方案。衍生品策略提供了一种在波动期间创造收入并管理风险敞口的途径。中本聪及UTXO管理公司的首席投资官泰勒·埃文斯指出：“比特币的隐含波动率是资本市场中长期存在错误定价的资产之一。”他补充说，该框架旨在“系统化、规模化地获取这部分溢价，并将其转化为股东的长期价值。”中本聪的股价表现反映了这一压力：其股价当日下跌约4.5%至0.22美元左右，年内累计跌幅约46%。
投资者启示
储备公司正在超越被动持有策略。基于衍生品的收益生成正成为一种新途径，可在不削减比特币核心敞口的前提下对冲市场波动。
与其他储备公司举措相比有何异同？
衍生品计划丰富了比特币储备公司用于管理风险与流动性的工具组合。中本聪是今年披露出售部分持仓的最大公司之一，其在3月的文件中报告出售了284枚比特币，价值约2000万美元。该公司目前持有5,098枚比特币，估值约3.95亿美元，位列全球比特币储备公司前二十。其他公司则采取了更直接的措施应对财务压力：天才集团于2月清算其全部84枚比特币储备，获得约570万美元以偿还债务；Empery数字公司随后以平均66,632美元的价格出售357.7枚比特币，筹集约2470万美元资金。
投资者启示
储备策略正在分化：部分公司通过出售资产履行义务，另一些则利用衍生品保留敞口并管理风险。市场环境正推动更积极的资产负债表管理。
这对机构持有比特币意味着什么？
向衍生品型储备管理的转变，标志着机构对待比特币敞口的模式正发生更广泛的演进。在波动市场中，持有大量未对冲的储备越来越难以获得合理依据，尤其是对于需回应股东预期的上市公司。随着企业寻求稳定收益并降低与加密价格波动挂钩的盈利波动，结合托管、抵押品管理与衍生品执行的方案可能会更普及。这类策略的有效性将取决于执行能力、交易对手风险管理水平，以及能否在不引入额外下行风险的前提下持续捕获波动溢价。
