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要点总结
单位经济展现积极势头
产品开发按计划推进
特斯拉第一季度营收达224亿美元，未达分析师预期，但利润数据超出预期
单车毛利润攀升至9558美元，较上一季度的8000美元有所增长
公司交付358,203辆汽车，生产408,386辆——创下五年多来最大的产销量差距
管理层将2026年资本支出预测从200亿美元上调至250亿美元，预计年底前自由现金流将为负值
包括Cantor Fitzgerald、Roth/MKM和Piper Sandler在内的多家华尔街公司在财报发布后重申了积极展望
特斯拉第一季度财务业绩显示收益超出预期，营收略低于预期，但投资者的注意力都集中在一个令人担忧的数字上：250亿美元。
这是公司修订后的2026年资本投资预测，较此前公布的200亿美元目标有所提高。高管表示，由于这一激进的支出计划，自由现金流将在今年剩余时间内保持负值。市场参与者对此公告反应不佳。
第一季度总收入为224亿美元，略低于华尔街共识。相反，利润表现超出了预期。14.4亿美元的自由现金流大大超出了分析师的预期，分析师此前预测为负17.8亿美元。
单位经济展现积极势头
更乐观的叙述来自电动汽车细分市场的基本经济状况。本季度每辆交付车辆产生的毛利润达到9558美元，较上一季度的8000美元有大幅改善。每辆交付车辆的EBITDA同样连续第二个季度增长，达到10,245美元。
这些指标仍低于2023年之前达到的峰值水平，当时竞争压力最小，消费者对电动汽车的需求强劲。然而，在经历了两年因激进的定价策略和日益激烈的竞争而导致的利润率压缩后，这一轨迹已转为正值。
特斯拉第一季度生产了408,386辆汽车，但仅交付了358,203辆。这至少是自2019年以来观察到的最大产销差距。公司官员将部分差距归因于物流挑战，但这一解释并未完全说明差异的规模。
产品开发按计划推进
在产品计划方面，特斯拉确认Cybercab、特斯拉Semi和Megapack 3仍按计划于今年进行量产。Cybercab已正式投产——这是一款没有传统方向盘控制装置的专用机器人出租车，专为自动驾驶交通服务而设计。
季度报告发布后，Cantor Fitzgerald维持其“增持”评级及510美元的目标价。该投资公司称业绩强劲。Roth/MKM同样维持其“买入”建议，强调积极的需求动态和有效的平均售价管理。Piper Sandler保持其“增持”立场，同时承认资本支出前景升高。摩根士丹利维持其“持股观望”评级，并观察到特斯拉已进入大量资本部署时期。
尽管在过去12个月内上涨了32%，但特斯拉股价今年迄今已下跌约16%。股价目前交易在376美元附近，远低于Cantor Fitzgerald的510美元估值目标。
更新的资本支出蓝图包括机器人出租车开发、Optimus人形机器人项目以及各种人工智能基础设施投资。特斯拉目前市值约为1.4万亿美元。
