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核心要点
HBM成为主要增长引擎
TD Cowen上调价格预测
DA Davidson启动对美光的覆盖评级
DA Davidson以买入评级和华尔街最高的1000美元目标价启动对美光科技的覆盖，暗示潜在涨幅接近91%。
分析师认为，人工智能正在推动一个本质上不同的内存市场周期，没有传统的需求上限。
该公司在三月达成了一项前所未有的五年供应协议，设立了新的行业标准。
TD Cowen将其目标价从550美元上调至660美元，重申买入建议。
该公司的HBM市场份额从2024年的大约5%飙升至2025年第二季度的约21%，超越三星。
周一，美光科技获得了华尔街分析师的广泛关注，其中DA Davidson设定了行业领先的1000美元价格目标。
DA Davidson的分析师Gil Luria以买入评级启动覆盖，他认为人工智能代表了内存领域一个市场尚未完全理解的范式转变。其雄心勃勃的1000美元目标价暗示，较美光最新收盘价524.56美元有约91%的上涨潜力。
该估值框架基于公司2030财年每股139美元的盈利预测，应用10倍市盈率，并以10%的贴现率折现三年。
Luria的核心论点挑战了关于内存市场动态的传统观念。历史周期具有预定的需求限制——产能最终会超过需求，压缩利润率并终结增长阶段。人工智能革命从根本上改变了这一模式。
“每个新的计算部署都会解锁新的用例，创造在基础设施建成之前不存在的增量需求，”Luria解释道。
他强调了与主要客户建立的长期战略伙伴关系的出现，作为行业结构性转型的证据。
美光在三月份披露了一份五年供应合同，这是内存制造商中的首例。据报道，行业同行三星和SK海力士也正在与超大规模云服务提供商寻求类似的协议。
HBM成为主要增长引擎
高带宽内存是美光扩张轨迹的基石。这家半导体制造商将其HBM市场份额从2024年全年的约5%提升至2025年第二季度的约21%，超越三星，位居全球第二。
Luria强调了美光的制造工艺优势——在DRAM技术上保持四代领先，在NAND技术上保持三代领先——这是一个投资者可能忽视的持续成本优势。
“市场仍然通过以往衰退的视角来看待这个周期，这似乎低估了需求环境，”他表示。
TD Cowen上调价格预测
TD Cowen将美光目标价从550美元上调至660美元，维持买入立场。该研究机构指出，新兴的长期供应合同具有毛利率参数，其下限接近60%，上限接近高80%区间。
TD Cowen观察到，下一个重要催化剂的核心在于可持续性而非盈利惊喜，由通用人工智能驱动的CPU需求可能会在较长时间内延续DRAM的需求趋势。
该公司预计美光的每股收益将在五月季度超过市场普遍预期约20%——预计为23美元，而市场普遍预期为19美元——并在八月季度超过18%，达到27美元，而市场普遍预期为23美元。
TD Cowen对2027日历年度的每股收益预测为110美元，略高于市场普遍预期的106美元。
该研究机构承认今年下半年可能面临近期的挑战，指出毛利率从高位向低位转变历来会给股价带来压力。
美光过去十二个月的毛利率为58.44%，股票市盈率为23.42。
Melius Research近期以买入评级和700美元目标价启动覆盖，预测有41%的升值潜力。
美光股价周一报收于495美元，日内下跌约5.6%。
