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稳定币收益妥协方案推动《清晰法案》进程重启
《清晰法案》正朝着参议院银行委员会的关键审议迈进，预计最早将于五月中旬进行。一项关于稳定币奖励的脆弱妥协为该法案的投票扫清了道路。
草案文本将有效禁止交易所和经纪商为稳定币余额提供类似利息的收益，这将迫使中心化金融及部分去中心化金融领域重新思考与银行存款竞争的产品。
随着监管势头与《21世纪金融创新与技术法案》及美国证交会与商品期货交易委员会的联合代币分类框架等并行努力相汇聚，预测市场目前认为该法案在2026年成为法律的可能性约为55%。
这项全面的美国数字资产市场结构法案，在谈判代表就拖延数月的稳定币奖励问题达成妥协措辞后，正逐步接近其在参议院的下一轮程序性考验。据悉，参议员汤姆·蒂利斯和安吉拉·奥尔斯布鲁克斯上周公布了针对稳定币余额收益的修订文本，这提高了参议院银行委员会最终可能在5月11日当周审议该法案的预期。
一份政策简报指出，众议院版本的《清晰法案》曾于2025年7月以两党票数通过众议院，并于2026年1月通过参议院农业委员会，但因稳定币条款争议在银行委员会屡次受阻。
当前草案正着力解决这一问题。根据相关报道，近期在国会闭门会议中审议的《数字资产市场清晰法案》文本版本，将禁止“直接或间接”为稳定币余额提供收益，并禁止任何“在经济或功能上与银行利息等同”的安排。该条款不仅适用于发行方，也适用于交易所、经纪商及相关实体，从而堵住了此前允许一些平台在早期法案限制发行方后仍能向用户传递稳定币奖励的结构性漏洞。
有分析称，最新的妥协方案收窄了但并未完全消除收益空间：银行委员会工作人员提出的措辞可能仍允许与推广计划挂钩或非利息类激励的奖励，但其核心意图很明确——稳定币不能再提供可能与银行储蓄产品直接竞争的、被动存款式的利息。这正是美国主要银行游说的结果，大型机构曾警告立法者，除非压制类似影子银行的代币收益，否则《清晰法案》框架“可能无法充分保护存款或限制风险”。
《清晰法案》对比特币、以太币、稳定币及去中心化金融的影响
对于更广泛的加密市场而言，《清晰法案》是更广泛监管趋同的一部分。银河数码指出，《清晰法案》正与《21世纪金融创新与技术法案》同步推进，后者已于2024年5月在众议院通过，旨在根据区块链是“功能性”还是“去中心化”来划分证交会与商品期货交易委员会的管辖范围。这一组合，加上2026年3月两家机构联合发布的解释性通告所创建的五类代币分类框架，以及明确将16种资产指定为数字商品，正在为比特币和以太币等资产牢固置于商品期货交易委员会监管之下奠定法律基础，而大量长尾代币则仍属于证券范畴。
布朗斯坦的政策更新强调，《清晰法案》如今已不再是“能否通过”的问题，而是“何时通过”的问题，尽管随着美国大选周期临近时间紧迫。相关立法追踪将其状态定为“待决”但趋向于必然，暂定时间表包括参议院银行委员会在三月中旬或五月中旬进行审议、春末前参议院全体投票，以及可能在六月获得总统签署，届时将启动数字资产中介机构的临时注册期。
短期来看，最直接的市场影响在于稳定币经济学和生息产品。支付协会的分析认为，随着监管收紧，银行将能够发行自己的稳定币并将其整合到结算与国库运作中，而非银行发行方则将转向基于费用的模式，而非类似利息的奖励。对于中心化交易所而言，类似《清晰法案》对稳定币收益的禁令，将迫使其从单纯传递发行方奖励的“赚取”产品，转向更复杂的结构——例如质押、基差交易或代币化信贷——这些可能不在该法案定义的存款式回报范畴之内。
预测市场已反映出其中的利害关系。加密分析指出，随着稳定币收益妥协文本浮现，Polymarket交易者目前认为《清晰法案》在2026年成为法律的概率约为55%，单日上涨了九个百分点。正如金融科技媒体在代币化听证会报道中所言，美国正处于一个罕见的“立法窗口期”，证交会与商品期货交易委员会的分类框架、纳斯达克批准代币化证券交易、众议院专门的代币化听证会以及即将到来的《清晰法案》审议都汇聚在同一季度。如果此窗口关闭而法案未获最终通过，美国加密市场将仍处于所谓的“借来的时间”中——在零散的执法和临时性指引下运作，而非拥有能够最终将比特币、以太币、稳定币和去中心化金融锚定在一个连贯联邦体系内的法定清晰度。
