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比特币正从黄金手中夺取市场份额
摩根大通分析师在本周的一份研究报告中指出，随着投资者对冲法定货币贬值风险，比特币正在从黄金手中夺取市场份额。据相关数据显示，截至五月，比特币交易所交易基金已连续三个月录得资金净流入，而黄金ETF仍在努力收复自三月份伊朗冲突后出现的资金外流。
回溯至三月，这种分化已然开始：在伊朗冲突早期，比特币上涨了11%，而黄金则下跌约5%，标普500指数跌幅近3%。五月份的最新情况延续了这一模式。黄金未能挽回二三月份的资金外流，使得这一结构性转变更为清晰可见。
战略公司的购买节奏是需求引擎
通过全球最大的企业比特币持有者——战略公司，机构对比特币的敞口已大幅扩大。据估计，若战略公司维持目前的积累速度，该公司可能在2026年购买价值约300亿美元的比特币。这将超过该公司在2024年和2025年每年约220亿美元的购买规模。
今年以来，战略公司已增持145,834枚比特币，价值约110亿美元，其中大部分购入价格低于其约75,000美元的平均成本基础。该公司目前持有818,334枚比特币，总价值超过650亿美元。分析师指出，战略公司"似乎已在四月份重新加快了比特币购买速度，延续了2026年愈发择机买入的模式，这既是对市场状况的响应，也取决于融资的可获得性。"本周早些时候，TD Cowen将战略公司的目标股价从385美元上调至395美元。
ETF资金流入印证机构论点
截至周三，美国现货比特币ETF已连续五天录得净流入，总额近17亿美元。在最近的交易时段中，贝莱德的IBIT以1.346亿美元的流入额领先。该ETF领域有望连续第六周实现资金净流入，这将是自2025年7月以来最长的持续流入纪录。
近期比特币ETF资金的持续流入，凸显出机构对比特币作为一种战略性长期资产配置而非短期投机交易的乐观情绪正在加深。在摩根大通分析期间，比特币交易价格接近80,120美元，过去三个月上涨了26%，并从二月份约62,000美元的低点回升。
高盛依然看好黄金
并非所有华尔街银行都认同摩根大通的判断。高盛近期将其年底黄金预测上调至每盎司5,400美元，理由是央行需求强劲以及黄金的长期波动性较低。自2017年以来，比特币至少经历了四次超过50%的下跌，而黄金历史上最大的回撤幅度则在45%至50%区间。
摩根大通计算的比特币与黄金波动率比率约为1.5，为有记录以来的最低水平。该行表示，随着机构采用的深入，这一比率可能继续收窄。数据背后是银行间的分歧：美国两大顶级机构在对冲同一问题上采取了相反的立场，而零售资金正通过ETF载体实时流动。
接下来的考验是，比特币ETF的资金流入能否在2026年下半年持续，以及在地缘政治紧张局势缓解的情况下，黄金的资金流是否会趋于稳定。
