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英格兰银行重新审视稳定币监管框架
英格兰银行副行长莎拉·布里登证实，在行业对部分操作繁琐的规则提出反对后，该行正积极重新考虑其提出的稳定币监管框架。布里登向金融时报表示，央行正在"非常努力地研究"替代方案。这番表态意味着，该行于2025年11月发布的咨询文件（其中概述了对系统性英镑稳定币发行机构的严格要求）可能在规则草案出台前进行重大修订。
最初的监管提议
英格兰银行的咨询文件为系统性英镑稳定币设定了两部分储备要求。发行机构需将至少40%的储备金作为无息存款存放于英格兰银行，其余最多60%可投资于短期英镑计价的英国政府债券。
该框架还包含临时的单币持有上限：个人2万英镑，企业1000万英镑，某些商业用例可能获得豁免。
40%无息存款要求标志着该行立场的转变——此前曾考虑要求100%的央行存款支持。这一修订本意是折中方案，但行业参与者仍认为整体方案限制过于严格。
行业对持有上限的反对声音
布里登直言不讳地指出了阻力来源。她表示："从行业反馈得知，我们提出的限额实施方式作为临时措施，在操作上过于繁琐。"
批评焦点在于结构性错配：持有上限设计为制度初期的临时保障措施，但执行这些限制所需的合规基础设施将是永久性且昂贵的。发行机构和支付公司认为，为监控和执行零售及机构用户每个钱包的上限而构建系统，对于央行自称的过渡性措施而言并不相称。
当前稳定币行业全球市值约2930亿美元，这使得各国监管框架的设计成为关乎实际商业利益的问题。对探索发行英镑稳定币的英国机构而言，可行与不可行监管之间的差异，可能决定市场是在本土发展还是转移至海外。
议会中已释放的调整信号
布里登对金融时报的评论并非央行愿意调整的首个迹象。她曾于2026年3月11日向议会委员会表示，对于实现持有上限背后的目标，央行"真诚地欢迎其他方式"。
在同次听证会上，布里登透露草案规则计划于2026年6月发布，整套制度预计在2026年底前最终确定并开始接受申请。这一时间表表明，央行在形成修订提案前整合反馈的窗口期十分有限。
因此，此次重新考虑应被视为持续咨询过程的一部分，而非突然的政策逆转。央行正在《2023年金融服务与市场法案》确立的框架内开展工作，该法案将其职权范围扩展至用于支付的系统性稳定币。财政部负责认定哪些稳定币安排属于系统性范畴，而央行与金融行为监管局则共同承担监管职责。
修订方案对英国加密企业的影响
若央行放宽或重新设计持有上限，最直接的受益者将是寻求在英国许可下运营的稳定币发行机构。更低的合规成本和更少的操作限制可使英镑稳定币作为支付工具更具可行性。
银行和支付处理商也将受到影响。原有的持有上限设计要求中介机构建立能够根据监管上限跟踪单个钱包余额的监控系统。更简化的替代方案（如发行机构层面的总量限制或强化的披露要求）则可减轻这一负担。
稳定币市场的发展轨迹使这不再是一个小众的监管问题。仅USDC市值就已超过767亿美元，机构对稳定币基础设施的兴趣持续增长。关注央行下一步行动的英国企业不仅包括潜在的英镑稳定币发行机构，还包括计划将稳定币整合入支付流程的交易所、托管机构和金融科技平台。
稳定币监管折射更广泛的政策张力
英格兰银行的重新思考反映出每个设计稳定币规则的主要司法管辖区面临的共同张力：如何在保护金融稳定的同时，避免合规成本过高导致创新外流。稳定币与投机性加密资产处于不同的监管空间，因其发挥支付工具功能，与货币政策传导和系统性风险密切相关。
英国根据《2023年金融服务与市场法案》将系统性稳定币视为支付监管问题而非证券问题。这一框架赋予英格兰银行核心角色，但也意味着制度必须足够实用以便支付系统参与者采用。布里登承认的行业反馈表明，初版草案尚未完全达到这一标准。
其他司法管辖区也面临类似问题。欧盟的加密资产市场监管对稳定币储备采取了不同方法，而美国政策的发展持续塑造全球预期。英国在咨询期间主动修订框架的意愿，可能使其比那些未经验证即敲定规则的司法管辖区更能响应市场现实。
2026年6月前的观察重点
若干问题仍有待明确。央行尚未披露就持有上限考虑哪些具体替代机制。40%无息存款要求是否与上限同步调整，亦或重新思考仅限持有上限设计，目前仍不明确。
2026年6月的规则草案目标是下一个具体里程碑。若央行发布的修订提案能解决行业对操作复杂性的担忧，英国有望在年底前建立可运作的稳定币许可制度。若修订仅为渐进式调整，类似的反对声音很可能将持续存在。
需要关注的关键事项包括：央行是否将以替代机制取代单钱包持有上限、储备支持比例是否变更、以及接受许可申请的时间表是否仍定于2026年底。央行的官方声明及后续议会证词将提供最清晰的信号。
