美元:星展银行警示收益率驱动涨势下的结构性风险
收益率优势掩盖深层隐忧
美元从美国国债收益率上升中获得了支撑,但星展银行的分析师警告称,美元的强势可能建立在日益脆弱的基础之上。在一份新的研究报告中,该行策略师指出,虽然利差对美元有利,但与美国财政轨迹和债务可持续性相关的结构性风险可能在中长期内削弱这轮涨势。
相较于其他主要央行,美联储相对较高的利率立场使美元受益,吸引了寻求收益的资金。然而,星展银行认为,这种动态并非没有限度。不断扩大的美国财政赤字和上升的国家债务水平正在产生该行所称的“结构性风险溢价”,这可能最终抵消收益率优势。如果全球投资者因债务担忧而开始要求为持有美国资产获得更高的补偿,即使收益率保持高位,美元也可能面临下行压力。
财政轨迹受审视
近年来,受疫情时期支出和持续的预算赤字推动,美国政府的债务与国内生产总值之比急剧上升。星展银行指出,如果没有可靠的财政整顿,对美国主权信用逐渐失去信心的风险可能会增加。这并非迫在眉睫的威胁,但该行警告称,如果政治僵局推迟了有意义的赤字削减,市场可能会开始更积极地消化这些风险。国会预算办公室预计,在可预见的未来,赤字将保持在GDP的5%以上,这将增加债务存量。
对美元前景的影响
对于货币市场,星展银行的分析表明,美元由收益率驱动的强势可能变得更加波动。如果风险情绪转变,投资者转向财政基本面更稳健的避险货币,如瑞士法郎或日元,美元可能会走弱。该行还指出,美联储最终转向降息将移除一个关键的支撑支柱,使美元更多地暴露在其结构性脆弱性之下。
结论
尽管美元在短期内仍受到收益率优势的支撑,但星展银行的评估强调,该货币的长期轨迹不仅仅取决于利差。财政纪律和债务管理正成为可能重塑美元在全球市场作用的关键因素。投资者明智的做法是,在关注传统收益率指标的同时,也监控这些结构性风险。

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