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关键要点
市场份额增长加速
立法推进至参议院全体审议
《清晰法案》通过消除基于收益的竞争，使Circle处于有利地位
立法阻止竞争对手提供类似存款的稳定币被动收益
随着《清晰法案》限制类似存款的回报，Circle获得监管优势
基于活动的奖励体系在新框架下保持合规
分析师预测随着收益竞争消失，Circle将变得更加强大
根据伯恩斯坦分析师的观点，随着《清晰法案》的推进，稳定币的监管格局已向Circle倾斜，他们认为该立法有效地阻止了竞争对手采用被动收益策略来争夺市场份额。伯恩斯坦的研究团队指出，《清晰法案》的收益条款为Circle Internet Group构建了结构性的竞争护城河。该立法禁止稳定币提供商提供类似传统银行存款收益的利息支付，同时允许与交易活动、商业和平台积极参与相关的激励措施。
5月14日，参议院银行委员会以15票赞成、9票反对的结果推动《清晰法案》进入下一阶段。此次审议标志着美国加密货币全面监管的一个重要里程碑。协商后的条款缓解了人们对稳定币平台之间爆发激烈利率竞争的担忧。
根据伯恩斯坦的评估，《清晰法案》框架与USDC的运营模式完全契合，因为Circle避免了直接的被动收益支付。相反，像Coinbase这样的生态系统参与者利用合作伙伴安排和依赖于使用情况的激励计划。因此，该立法保障了USDC的扩张战略，同时确保其不被归类为存款工具。
稳定币总市值已超过3000亿美元，其中Tether和USDC占据主导地位。月度调整后的稳定币交易量已攀升至约15万亿美元。这意味着在支付处理和交易应用中，年化流量规模接近100万亿美元。
在过去十二个月中，USDC在调整后交易活动中的份额大幅增加。伯恩斯坦的数据显示，其市场份额同比增长从41%上升至60%。此外，《清晰法案》框架可能会通过阻止新兴发行方通过利率产品进行竞争，来巩固这一增长势头。
Circle继续扩展USDC的支付生态系统基础设施。伯恩斯坦强调了零费用转账能力、x402协议和ARC区块链是该战略的核心组成部分。ARC使用USDC作为其原生交易费用货币，这加深了Circle网络架构与稳定币采用之间的整合。
《清晰法案》将继续推进至参议院全体表决，届时需要60张赞成票才能通过。参议院行动后，众议院必须在最终国会批准前通过协调程序解决任何分歧。随后，需要总统签署该法案才能使其成为法律。
伯恩斯坦重申了对Circle的“跑赢大盘”评级，目标价为190美元。该目标价意味着较Circle周五114美元的收盘价有巨大的升值潜力。该投资公司同时维持对Coinbase的“跑赢大盘”立场，目标价为330美元。
理解《清晰法案》的背景至关重要，因为稳定币在连接加密货币市场与传统支付基础设施方面占据独特地位。政策制定者旨在使发行方能够促进交易，同时不复制银行存款功能。因此，伯恩斯坦的分析得出结论：《清晰法案》将稳定币牢固地确立为支付工具，而非存款替代品。
