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Coinbase、Kraken与Gemini敦促美国参议院修改数字资产市场结构法案条款
多家主流加密货币交易所正联合呼吁美国参议院删除《数字资产市场结构法案》中的一项关键条款。该条款将禁止交易平台上线被认定为“易受操纵”的代币，行业警告称这将实质上阻断合规小市值代币的上架通道。
争议焦点：期货标准能否适用于现货市场？
根据多家媒体报道，Coinbase、Kraken和Gemini三家美国中心化交易所已向参议院农业委员会提交修订意见，要求删除法案中关于“仅允许不易受操纵的数字商品在注册的数字商品交易所上线”的表述。这一标准沿用了美国商品期货交易委员会对期货市场的长期监管框架，即当标的资产过于容易操纵时，相关合约可被拒绝上市或强制退市。
但针对现货代币市场，Coinbase联邦政策总监罗宾·库克指出这形成了“先有鸡还是先有蛋”的困境：若代币未能在主流交易平台上线，如何能获得足够流动性并降低被操纵的风险？
行业的核心论点
交易所在修订意见中警告，将期货市场的操纵测试标准移植到现货代币体系，将“实质上把小型低流动性代币排除在受监管场所之外，并为未来CFTC主席提供了扼杀创新的钝器”。尽管各方均认同防范市场操纵的目标，但行业代表认为在上市阶段采用非黑即白的“不易受操纵”禁令，忽视了加密现货市场流动性与监控的实际运作机制——即便是大市值资产在市场承压时也可能出现剧烈波动与流动性骤减。
这些公司正推动建立一套基于严格市场监控义务、信息披露和持续风险监测的“定制化框架”，而非专注于理论操纵可能性的前置否决机制。
法案的潜在影响
交易所向立法者指出，若该条款得以保留，可能形成事实上的代币白名单制度：仅有比特币、以太坊等少数大型代符符合标准，成千上万的小型项目将被迫转向不受监管的海外平台。三家交易所在联合声明中强调：“数百万美国人正在缺乏应有联邦监管保护的情况下参与数字资产市场”，同时表明其目标是“扩大监管覆盖，而非限制市场准入”，但前提是“不以牺牲市场开放性为代价”。
立法进程中的博弈
相关争议条款被纳入一项全面的数字资产市场结构法案。该法案首次提出通过新设立的注册数字商品交易所，将现货“数字商品”（主要指比特币、以太坊等非证券型代币）纳入CFTC直接监管。根据国会谈判代表公布的逐条草案，这类交易所“仅可上线不易受操纵的数字商品”，且需对其市场结构与底层网络完成尽职调查。
监管CFTC的参议院农业委员会负责法案半数内容，其余涉及证券型代币与稳定币规则的条款由银行委员会处理，使得上市标准成为跨委员会谈判的关键战场。行业倡导者认为，若保留现有表述，可能促使开发者在海外发行代币或依赖法案注册范围外的去中心化交易所，这与将交易活动纳入境内监管的立法初衷相悖。
另一方面，部分市场滥用问题专家与消费者团体支持该条款，认为这是防止高风险、低流动性资产上市的重要防线。这类资产常涉及刷单交易与拉高出货等行为，相关风险已在过往执法案例中得到验证。随着本届国会会期临近结束，交易所的密集游说凸显出未来小市值代币市场的命运可能取决于寥寥数句法律条文，而各方对于“市场操纵”在加密法律中的定义也已做好激烈论战的准备。
