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摩根大通：以太坊自2025年10月起表现持续落后于比特币
摩根大通表示，自2025年10月以来，以太坊在价格表现和机构资金流方面均落后于比特币。该行认为，如果没有重大催化剂，ETH及更广泛的替代币市场不太可能缩小与比特币的差距。
价格表现差距
摩根大通的分析指出，2025年10月是比特币与以太坊表现差异开始显著扩大的转折点。比特币通过现货ETF产品持续吸引机构兴趣，而以太坊则难以保持同样的增长势头。
这并非摩根大通首次指出以太坊的相对弱势。该行此前在2025年初就曾表示，以太坊面临着来自其他第一层网络的激烈竞争，这削弱了其在去中心化金融和非同质化代币等领域的市场份额。
机构资金流分化
机构资金流向对以太坊同样不利。摩根大通此前观察到，与比特币相比，以太坊现货ETF的资金流入情况一直不尽如人意，且自这些产品推出以来，这种差异持续存在并扩大。
比特币在机构配置中的主导地位，反映了市场将其作为首要数字资产敞口的偏好。尽管以太坊在智能合约和去中心化应用方面具有更广泛的实用性，但其网络活跃度并未转化为相应比例的资金流入。
以太坊弱势对替代币市场的更广泛影响
以太坊通常被视为替代币市场风险偏好的风向标。当机构资金绕过以太坊而选择比特币时，规模较小的替代币往往表现更差，因为资金流向了被视为更安全的资产。
摩根大通的分析框架表明，当前的市场动态不仅仅是周期性的。该行指出，若网络活跃度没有出现显著增长，以太坊和替代币不太可能缩小与比特币的表现差距。
机构偏好与市场轮动
资金流的差异指向一个更广泛的市场轮动趋势，即机构将比特币视为核心加密资产配置，而将包括以太坊在内的替代币视为风险更高的卫星配置。随着比特币ETF产品的成熟并持续吸引资金流入，这一趋势已经加速。
机构兴趣的减弱可能限制替代币的流动性并增加其波动性，形成一个资金流越弱则表现越差的反馈循环。专注于实体安全基础设施和机构级托管解决方案的项目可能会看到差异化的需求，但随着资金集中于比特币，更广泛的替代币市场正面临阻力。
与此同时，不断扩展的加密生态系统继续吸引企业在相关领域的兴趣。即使替代币市场情绪疲软，稳定币发行商仍在为区域增长进行布局。就目前而言，摩根大通的观点很明确：比特币仍然是加密资本配置的主导力量，且自2025年10月以来的差距尚无缩小迹象。
