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韩国投资证券大幅上调三星电子与SK海力士目标股价
韩国投资证券于20日指出，当前存储器半导体供应短缺并非短期现象，而是结构性变化所致。随着人工智能技术普及，高性能内存需求快速增长，而产能扩张速度未能跟上需求步伐，因此判断两家公司的业绩改善可能性进一步加大。
三星电子：产能优势与产品升级双轮驱动
韩国投资证券研究员蔡敏淑在当日报告中，将三星电子目标股价从原先的37万韩元上调至57万韩元。以19日收盘价27.55万韩元计算，该调整显示其认为股价仍有较大上升空间。报告预测，2026年平均售价上涨将由通用DRAM与NAND闪存引领。尽管通用内存不如人工智能专用高端产品引人注目，但在实际市场中交易量依然庞大，其价格波动对业绩影响显著。韩国投资证券指出，三星电子在该领域具备产能优势，业绩增长幅度可能超过竞争对手。
报告特别强调，不仅长期供应协议客户，连未签约客户也持续要求增加供货配额。供应越紧张，具备产能余力的企业在价格谈判中越占优势，而三星电子在通用DRAM与NAND领域正处此地位。此外，报告提及三星电子计划从2027年起争取高带宽内存市场占有率第一。HBM通过垂直堆叠多个内存芯片提升数据处理速度，已成为人工智能服务器关键组件。虽然目前其盈利能力可能略低于通用DRAM，但预计到2027年，随着HBM价格上涨，盈利状况有望改善。同时，2026年是三星电子三年股东回报政策收官之年，随着利润扩大，股息分红或股份回购等股东回报规模也有望提升。
SK海力士：持续受益于结构性供应短缺
韩国投资证券同样认为SK海力士将持续受益于结构性供应短缺，将其目标股价从205万韩元大幅上调至380万韩元。截至19日，该公司收盘价为174.5万韩元。蔡研究员指出，HBM的生产消耗产能是通用DRAM的三倍以上。这意味着即使保持相同规模的资本支出，也难以像过去那样快速增加DRAM供应。最终导致市场整体供应增速放缓，这不仅是周期性波动，更意味着产业结构正在发生深刻转变。
行业趋势：长期合约模式与市场主导权转移
报告进一步指出，长期供应合约模式也在发生变化。过去一年期合约较为普遍，而近期与大型云服务企业签订最长五年期合约的方式正逐渐扩散。此举可使客户确保中长期货源，半导体企业则能在降低需求波动性的同时，长期维持较高价格水平。韩国投资证券认为，即使在长期合约签署后，价格仍有可能进一步上涨。这实质上意味着内存市场主导权正再次向供应方倾斜。
这一趋势只要人工智能投资持续扩大，便有望在中短期内延续。而那些同时具备产能储备与高端产品竞争力的企业，有望获得更高的市场评价。
