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摩根大通就热门交易发出严厉警告

2026-05-29 00:51:38
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摩根大通:投资者正撤离今年最热门交易 比特币与黄金双双承压

2026年的大部分时间里,市场逻辑相当清晰:中东冲突推高油价,通胀忧虑再度浮现。投资者将资金转向货币贬值时能够保值增值的资产,即黄金与比特币——这一策略被称为“贬值对冲交易”。

交易动能趋弱

如今这一交易策略正失去动力。摩根大通分析师团队在5月28日发布的研究报告中指出,比特币与黄金ETF同时出现资金外流,与之相关的芝加哥商品交易所期货头寸也在同步减弱。报告强调这并非资金轮动,投资者并非抛售比特币转投黄金(或反向操作),而是同时对两类资产进行减持。

报告分析指出:“自伊朗冲突爆发以来,比特币始终是贬值对冲交易的主要载体。”这一现象值得深入探究。

数据背后的趋势转变

要理解当前逆转的意义,需回顾此前交易的热度。数据显示,比特币ETF曾在三四月连续获得巨额资金流入:三月13.2亿美元,四月24.4亿美元(创年度单月最高纪录)。黄金ETF则在三月经历显著流出后,于四月迎来强势反弹,全球范围内单月净流入达66亿美元,推动总持仓量增至4137吨,资产管理规模攀升至6150亿美元。

换言之,两类资产直至四月仍在持续吸引资金,贬值对冲交易呈现明显扩张态势。但五月彻底改变了局面。

据统计,仅五月单月,美国现货比特币ETF净流出额已达20.7亿美元,成为2026年规模最大的月度资金撤离。其中5月27日单日净流出7.33亿美元,多家主流基金均呈现资金外流。当前全美现货比特币ETF总净资产已降至964.5亿美元,约占比特币总市值的6.40%。

同期黄金ETF也呈现相同趋势。摩根大通认为这反映的是宏观层面的普遍性仓位调整,而非针对特定资产的担忧。

策略本质与当前转向

贬值对冲交易的核心逻辑,是对政府货币价值贬值的押注。当投资者担忧通胀、债务攀升或地缘政治动荡时,便会转向供应有限的资产——历史上是黄金,近年来则包括比特币。市场恐慌情绪高涨时,这两类资产往往受益;当恐慌消退,其吸引力也随之减弱。

对于当前资金撤离现象,摩根大通指出关键潜在诱因:市场对美伊冲突的预期正在缓和。分析师表示,投资者似乎在为美伊可能达成的外交协议进行提前布局。若紧张局势缓解,曾使这两类资产成为避险选择的通胀忧虑与地缘政治风险将随之淡化,围绕其构建的交易策略自然失去支撑。

目前市场恐慌情绪暂告平息。这种态势能否持续,将取决于华盛顿与德黑兰之间的后续发展。

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