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优先股资金模式引发市场担忧
以“优先股”为基础的资金筹集模式再次成为市场焦点。随着每年约15亿美元的分红负担不断累积，市场越来越担心，这最终可能导致必须出售比特币的局面。
根据13日的消息，方舟投资首席投资官杰夫·多曼在社交平台X上指出，相关策略的情况已发展到“失控”水平。他认为，规模约150亿美元的优先股每年附带约15亿美元的分红义务，若市场波动持续，可能难以维持这一结构。
问题的核心在于其发行的五种优先股，每种的分红条件和优先级虽不同，但都共同导致现金流出。多曼表示，这一结构似乎建立在比特币将持续强劲上涨的假设之上，而近期的价格走势正在动摇该假设。
事实上，比特币在撰写时交易价格约为73,737美元，较年初下跌约16%。多曼警告，尽管短期内违约风险降低，但未来的选择可能最终会缩小为“出售比特币以支付分红”或“停止分红支付”。两者都可能对股东和市场造成不同程度的冲击。
这一争议也与公司首席执行官承认未来可能出售比特币的言论相呼应。他在接受采访时表示，“未来某天有可能出售比特币”，但公司仍将致力于增加比特币总持有量和每股比特币价值的方向。
市场上已出现针对其可能出售比特币的押注行为。在预测市场中，“2026年前是否会出售比特币”的合约截至年底反映了约90%的肯定概率。
该公司今年已增持约17万枚比特币，总持有量增至84.3738万枚，累计购买金额达638.7亿美元，平均购买单价约7.57万美元。然而，随着比特币价格与融资成本间的差距扩大，其“比特币财务策略”可能面临更严峻的考验。
