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加密货币正经历最糟糕的一周
加密货币正在经历其最糟糕的时期之一——不仅是在当前熊市期间，甚至可能在整个数字资产历史上都属罕见。就在几周前，比特币的交易价格还在8万美元以上。而如今，它已接近6万美元，其中6月5日的盘中低点61,057美元，创下了自二月以来最弱的日收盘价。以太坊的情况则更糟。ETH自2025年5月以来首次跌破1,800美元，目前正艰难维持在1,700美元附近，年内跌幅高达约45%。
抛售加剧与杠杆清算
在五月最后几天和六月第一周，抛售急剧加速。在48小时内，超过11亿美元的杠杆头寸被清算，其中多头交易者承受了绝大部分损失。其结果是，市场基本面与两周前相比已截然不同——杠杆减少、未平仓合约降低，交易员们纷纷质疑底部是否已经临近。
Santiment报告：清算重置过度拥挤的市场
根据Santiment的数据，五月底六月初的大型加密货币抛售，引发了一波杠杆期货市场的清算潮。当杠杆多头头寸被清算时，交易所会自动平仓以弥补损失，这会产生额外的抛压并加速市场下跌。
这导致比特币和以太坊衍生品市场的投机活动大幅减少。仅四天内，比特币的总未平仓合约就下降了约25%，至232亿美元，为四月初以来的最低水平。以太坊的未平仓合约下降了13%，至98亿美元，达到三月以来的最低点。这些下降表明，在市场下跌期间，大量杠杆资金被清出市场。
虽然清算对判断错误的交易者来说是痛苦的，但它们通常有助于重置市场状况。高企的未平仓合约意味着过度的投机和拥挤的仓位布局，使得市场更容易出现大幅回调。通过清除相当一部分杠杆，最近的清算事件使比特币和以太坊的未平仓合约回到了数月来的低点。从历史上看，大规模清算后未平仓合约下降的时期，会降低进一步发生瀑布式抛售的风险，因为剩余的、可能被强制平仓的杠杆头寸减少了。
图表分析：两条链的未平仓合约均暴跌
报告附带的Santiment图表说明了全部情况。比特币以美元计的总未平仓合约从五月底的大约310亿美元，降至6月4日的232亿美元——四天内暴跌了25%。图表上的标注证实，这是自4月2日以来的最低水平。
以太坊的未平仓合约遵循了类似但较温和的路径，同期从约113亿美元下降至98亿美元，跌幅为13%。这标志着以太坊的未平仓合约达到自3月10日以来的最低读数。
该图表采用1小时间隔，捕捉了清算级联的速度。两条价格线（BTC和ETH）均显示五月最后一周急剧向下倾斜，未平仓合约几乎同步跟随价格走低。
图表没有显示的是未平仓合约的构成。来自Coinglass的数据表明，多头头寸约占清算量的85-90%，这意味着被清出的大部分杠杆资金属于押注价格上涨的交易者。
比特币ETF资金外流：连续13天净赎回
比特币现货ETF市场一直在失血。多家数据提供商报告称，美国现货比特币ETF在六月初之前连续13个交易日出现净流出——这是自推出以来最长的一次。自五月中旬以来，约有44亿美元被赎回，相当于该群体卖出了约59,000枚BTC。
贝莱德的iShares比特币信托领跌，约有33亿美元被赎回——约占流出总额的四分之三。富达的FBTC和灰度GBTC的流出规模较小但依然显著。仅在最近一个单日，比特币ETF就损失了约3.966亿美元，其中IBIT占当日资金流出量的3.4亿多美元。
比特币ETF管理的总资产受到了打击。一项分析显示，过去一个月美国现货ETF的管理资产规模从大约1,040亿美元降至约830亿美元。更广泛的BTC ETF管理资产规模指标则位于约1,030亿美元附近，30天内下降了约5%。
资金外流表明机构信念正在减弱。今年早些时候，这些同样的ETF还是比特币上涨的主要推动力。现在它们却起了反作用，在不恰当的时候增加了抛售压力。
Bankless联合创始人对ETH价值产生分歧
以太坊的抛售因Bankless（加密货币领域最受欢迎的播客之一）两位联合创始人之间一次非常公开的分歧而加剧。Ryan Sean Adams和David Hoffman就ETH代币对以太坊网络价值的必要性公开表达了不同意见。Adams认为，以太坊的成功与ETH成为全球价值储存手段密不可分。Hoffman则反驳说，网络和代币应该分开评估。
这种分歧因Hoffman在2026年5月出售其持有的ETH而凸显。当以太坊媒体中最具影响力的声音之一抛售其个人持仓时，市场会注意到这一点。这一时机——就在六月暴跌前几周——现在看起来颇有先见之明，无论有意与否。
这一分歧反映了围绕以太坊投资主题的更广泛的不确定性。ETH是像石油一样被网络使用消耗的商品吗？还是像比特币一样因其价值存储属性而被持有的货币资产？Bankless的创始人无法达成一致。而随着价格年内下跌45%，市场也无法达成共识。
比特币和以太坊将走向何方？
短期前景依然脆弱。比特币未平仓合约25%的下降清除了一些杠杆，但靠近200周移动平均线的60,000美元支撑区才是真正的关键防线。若明确跌破60,000美元，可能会引发另一波抛售，根据链上已实现价格模型，下一个主要支撑位在52,000-55,000美元区间。
以太坊则处于更危险的境地。跌破1,800美元后，下一个支撑位在1,700美元。若失守该位置，ETH可能会测试1,500-1,600美元区间，这是自2024年初以来未见的水平。未平仓合约的重置有所帮助，但以太坊需要一个催化剂——一次重大的网络升级、现货ETH ETF资金流入逆转，或与比特币脱钩——来重获动力。
长期来看，清算事件做了清算一贯做的事：将代币从杠杆投机者转移到更强的人手中。连续13天的ETF资金流出不可能永远持续。当资金流入恢复时，降低的未平仓合约意味着更小的上行阻力。
对交易者而言，比特币60,000美元和以太坊1,700美元是需要关注的水平。对长期持有者而言，这一区域历来提供了价值——但只属于那些有耐心忍受更多下跌日子的人。
