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彼得·希夫：Strategy 最新比特币购买稀释了股东价值
Strategy 通过发行股票筹集资金，购入了 1,550 枚比特币。
希夫指出，折价出售股票导致每股对应的比特币数量减少。
欧洲太平洋资本首席执行官彼得·希夫对 Strategy 最新一轮比特币收购提出批评，认为该公司当前的融资模式已无法像往年那样为股东创造同等的利益。
希夫表示，Strategy 的比特币积累策略在很大程度上依赖于公司股票相对于其资产负债表上持有的比特币价值存在显著溢价的时间段。在那段时期，公司可以发行新股、筹集大量资金并增购比特币，而不会实质性损害股东价值。
然而，希夫认为市场环境已经改变。他指出，近期股票出售是在 Strategy 股价低于其资产净值的情况下进行的。因此，公司需要发行更多股票才能筹集到同样数额的资金，这改变了每笔比特币收购背后的经济逻辑。
他此番评论是在 Strategy 本月初以约 1.01 亿美元收购 1,550 枚比特币之后发表的。许多比特币支持者将此次收购视为公司对其财务策略承诺的又一例证，但希夫却认为，这笔交易可能对股东产生了相反的效果。
希夫对 Strategy 当前筹资方式的质疑
据希夫称，Strategy 通过折价发行股票为本次收购提供了资金。其结果是，流通股数量的增加超过了比特币持有量的比例增长。他声称，这降低了每股对应的比特币数量，实际上为投资者带来了负的比特币收益率。
希夫解释称，该公司早先的收购之所以产生不同结果，是因为当时股票出售是在溢价条件下完成的。那些条件使 Strategy 能够在增加比特币持仓的同时，维持甚至在某些情况下提升每股的比特币敞口。
此外，希夫还指出了收购之后的市场表现。他提到，比特币在收购后不久便出现了下跌，导致新购入的比特币处于未实现亏损状态。他估计，该头寸在短时间内价值损失超过 600 万美元。
这位长期批评比特币的人士还质疑了 Strategy 整体融资结构的可持续性。他认为，如果投资者对公司筹资工具的需求减弱，管理层在未来寻求资金进行进一步收购时可能会面临更大压力。希夫认为，在当前情况下，回购折价股票才是更合理的资本运用方式。在他看来，此举比发行更多股票来购买更多比特币能为股东带来更大价值。
希夫的言论为围绕 Strategy 比特币财务策略的争论增添了新的维度。虽然支持者仍在继续支持该公司的积累策略，但批评者仍然担忧股东权益被稀释，以及低于资产净值的股票出售所带来的影响。
