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Forward Industries整合Solana"财库"上市公司遇阻，多家目标公司拒绝或搁置收购要约
Forward Industries试图整合专注于Solana的"财库"上市公司的计划正遭遇阻力，多家目标公司拒绝其收购提议，或任由收购提议过期失效。该公司于周一分别发表声明披露：Solana Company（HSDT，前身为Helius Medical Technologies）已拒绝其全股票收购要约；同时，SkyAI未在投标截止日期前作出回应。
随着Forward Industries寻求扩大其Solana持仓的规模与流动性，旗下投资组合公司的不同反应表明，财库运营商难以找到意愿相投的交易对手——尤其是当投资者日益质疑，相较于专门构建的替代方案，这些工具能否提供足够的风险调整后回报。
关键要点
- 根据Forward Industries公告，Solana Company（HSDT）拒绝了其全股票收购提议，该要约对HSDT的估值为每股1.63美元。
- Forward Industries表示，SkyAI董事会未在周五要约到期前对每股1.55美元的收购提议作出回应。
- Brera Holdings此前于6月9日拒绝了Forward Industries的非约束性全股票收购要约，该要约对其股价估值为每股7.19美元。
- Forward Industries认为，整合专注Solana的多家公司可提升规模与流动性，但多次遭拒表明，整合方案或许尚未获得广泛认可。
- CoinGecko数据显示，Forward Industries持有约700万枚SOL，按撰写本文时价格计算，其代币价值约为5.25亿美元——相较于收购成本，意味着出现巨额未实现亏损。
HSDT拒绝Forward全股票收购要约
Forward Industries称，Solana Company（HSDT）已拒绝其全股票收购提议。该要约拟以每持有1股HSDT股票，换取0.386股Forward Industries新发行股票。Forward Industries还表示，根据所提条款，该要约对HSDT的估值为每股1.63美元。
Forward Industries声称，HSDT董事会于6月12日投票决定拒绝该提议，并选择不参与进一步讨论。Forward Industries表示，尽管HSDT的回应时间与董事会投票时间相关，但该公司对"未进行更多对话或沟通便作出决定"感到"失望和惊讶"。
SkyAI要约到期无回应
Forward Industries还披露，SkyAI未在周五要约到期前对其收购提议作出回应。该要约对SkyAI的估值为每股1.55美元，但由于未收到回复，Forward Industries称该要约已失效。
SkyAI未给出明确回应，与HSDT的直接拒绝形成对比。但两种结果均表明，Forward Industries短期内整合之路更为狭窄。
Brera Holdings此前亦拒绝类似方案
除HSDT与SkyAI的事态发展外，Forward Industries此前曾宣布，Brera Holdings已拒绝其非约束性全股票收购提议。根据Forward Industries此前提交的文件，该要约对Brera Holdings股价估值为每股7.19美元，并于6月9日遭拒。
综合以上三起事件来看，Forward Industries以股票作为主要对价、以集体规模为目标的收购策略，尚未能说服多个与Solana相关的上市公司目标方。
Solana财库企业整合为何困难重重
Forward Industries已将自己定位为领先的Solana财库公司，并主张整合多家专注Solana的实体，相较于独立运营，可创造更大规模并改善流动性。但多次遭拒表明，目标公司或许对利弊权衡持不同看法——或者它们认为，保持独立仍优于加入更大的财库平台。
Forward Industries并非孤例。Echo Base合伙人August Widmer向Cointelegraph表示，过去一年投资者对财库公司的兴趣已减弱。他将财库工具描述为通常比专门的结构化产品风险更高、效率更低，这可能使财库运营商更难获取资本并维持其商业模式。
Widmer认为，整合可能是该行业唯一可行的路径，但他强调许多小型公司尚未准备好接受这一现实。在他看来，最近的多次拒绝表明，在整合变得普遍不可避免之前，"市场仍将进一步下行"。
Forward Industries未立即回应置评请求，其下一步行动及目标公司拓展计划尚不明确。
Forward的财库规模——以及背后的压力
根据CoinGecko数据，Forward Industries自2025年9月以来一直在推进其财库策略。该网站数据显示，Forward Industries持有约700万枚SOL，收购成本近16亿美元。CoinGecko还显示，Forward Industries所持SOL代币的当前价值约为5.25亿美元。
这一差距意味着，相较于CoinGecko报告的收购成本，出现了超过10亿美元的未实现亏损。尽管未实现亏损并不直接决定公司能否持续运营，但它会影响董事会如何评估收购要约——尤其是在目标公司需决定是否在出现大幅账面减值期间接受股票对价之时。
然而，Forward Industries的规模也使其成为天然的整合方。如果其声称能够改善流动性和市场深度的收购要约无法说服多个目标公司，则引发了一个问题：财库整合将如何在实际中实现——是通过更高报价、交易结构转变，还是通过投资者与董事会重新评估将SOL风险敞口集中于更少公司架构之下的风险。
投资者接下来可能关注两个信号：一是Forward Industries是否会根据遭拒情况调整策略；二是随着市场状况和投资者偏好持续影响估值与董事会决策，其他Solana财库公司是否会更愿意接受整合。
