资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
核心要点
比特币的盈利供应量目前为1020万枚BTC，价格接近6.2万美元。这一读数已跌破一条自2011年以来持续存在的多周期趋势线。所有三大主要移动平均线均远高于当前价格，呈现看跌形态。ETF资金流显示机构资金正在撤离，而交易所供应量持续下降。尽管价格下跌，但比特币正从交易所流出并转入存储。
盈利供应量跌破趋势线
从盈利供应量——即持有成本低于当前价格的代币数量——开始分析。根据CryptoQuant分享的数据，目前该数值为1020万枚BTC。单看这个数字意义不大，但图表将其置于15年的历史背景中。一条从2011年底延伸而出的上升趋势线，连接了每一轮重大熊市中盈利供应量的低点：2011年、2014-2015年、2018年和2022年。每次比特币崩盘时，盈利供应量都会大幅下降，但在此之前，它都维持在该上升趋势线之上或触及该线后反弹。这个底部之所以不断抬高，是因为总流通供应量在每个周期中都在增长，因此即便承受同等程度的痛苦，也有更多代币是在更低价格购入的。
当前的不同之处简单而显著：目前的1020万枚这一读数已经跌破了那条趋势线。此前每个周期底部都只是触及该线然后反弹，而这次却直接击穿。这就是异常之处——不仅在于盈利供应量很低，更在于与历史底部所预测的水平相比，它比当前价格和当前供应规模下应有的水平还要更低。
1020万枚代币的真正含义
进一步结合背景来看，比特币总流通供应量约为2000万枚，因此在6.2万美元价位上，约有1020万枚代币处于盈利状态，略超总供应量的一半；而另外的980万枚代币目前处于亏损状态。这与10万美元以上高位的狂热情绪形成了鲜明对比。此前熊市底部时，盈利供应量也曾降至类似的绝对数值，但当时的总供应基数要小得多，这意味着当前处于水下状态的供应比例比绝对数字所显示的更高。
作为参考，2024年底和2025年初，当比特币交易价格高于10万美元、几乎所有持有者都处于盈利的狂热区域时，盈利供应量峰值接近1900万至2000万枚。而如今降至1020万枚，反映了随着价格从12.5万美元跌至6.2万美元，有多少供应重新陷入亏损。
价格走势疲弱
从TradingView的日线图来看，对多头而言形势堪忧。比特币今日开盘价为63,950美元，最低跌至61,862美元，目前交易价格约为62,366美元，跌幅2.48%。三大主要移动平均线均远高于当前价格：50日均线为71,457美元，100日均线为72,127美元，200日均线为76,450美元。当前价格比最近的一条均线还要低约9000美元，且没有任何一条移动平均线提供就近支撑。RSI为36.60，正接近超卖区域，但尚未触发反弹，今日K线正在重新测试6月3日至5日急跌期间创下的低点。
ETF资金流：机构正在撤离
受监管资金流向印证了疲弱态势。根据SoSoValue的数据，在12个交易日中，仅有3个交易日出现净流入：6月4日（305万美元）、6月12日（8585万美元）和6月16日（1006万美元）。其余每个交易日均为净流出。最糟糕的单日是6月5日，净流出3.2569亿美元，与图表上的价格投降点吻合；而最近的数据（6月22日）净流出6818万美元。目前没有形成任何流入趋势。那些绿色交易日孤立而微小，完全被红色所淹没。通过ETF渠道，机构资金正在撤离，而非积累。
将这一切联系起来的指标
交易所供应比率是这些指标中最具结构性意义的一项，并且它与ETF资金流的故事相悖。该比率衡量的是存放在交易所的比特币占总供应量的比例，当前读数为0.133，接近自2023年5月整个图表以来的最低点。这一比率在2023年底和2024年初曾达到0.165-0.166左右的峰值，此后几乎持续下降，自2025年中期价格从12.5万美元跌至6.2万美元以来，下降速度更是加快。
这种组合才是关键所在：价格下跌的同时，交易所供应量也在下降。代币在下跌过程中离开交易所，这并非恐慌性抛售至交易所，而是提现至冷存储。这直接与ETF资金流所暗示的情绪相矛盾，却与盈利供应量图表所显示的积累情况吻合。
综合解读
综合来看，当前市场在6.2万美元价位上有两类持有者正朝着相反方向移动。ETF持有者正在卖出，赎回持续稳定，流入日象征性。与此同时，从交易所撤出的代币正在转入存储，而不是重新变成抛售压力——这意味着无论谁在吸收这些供应，都立即将其离线锁定。技术面疲弱，RSI接近超卖，价格远低于三条均线且无就近支撑，而链上结构却在悄然收紧。
然而，图表显示趋势线已被突破，但并未说明这种突破究竟是真正的结构性失败，还是恢复前的暂时超跌。它无法告诉你持有那1020万枚代币的是谁，也无法确定这个价位是代表投降，还是只是进一步下跌前的短暂停顿。但它明确揭示了一种分歧：受监管资金正在退场，而链上持有者则将供应转入冷存储。这两股力量最终谁会胜出，正是数据目前无法回答的问题。
