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Metaplanet股价大幅下挫，投资者持续抛售这家东京上市的比特币国债公司
摘要
Metaplanet在6月26日触及约195日元的新52周低点后，收于197日元。该公司仍持有40,177枚比特币，是全球最大的公开比特币国债公司之一。其抛售表明，在市场压力下，投资者对比特币国债股票的定价低于其账面BTC持有量。
根据数据显示，该股当日收于197日元，下跌10.45%。盘中一度触及195日元，创下52周新低。其52周高点为1,681日元，意味着当前股价较峰值下跌约88%。Metaplanet的市值为2524.1亿日元，日交易量为3490万股。
此次下跌引发了关注。有评论指出，“Metaplanet的流血仍在继续”，该公司在过去一年增持了27,832枚比特币，但股价持续下跌。过去12个月累计下跌87%。尽管资产负债表增加了27,832枚比特币，持仓量较一年前增长超过三倍，但股价仍低于账面价值，被部分投资者视为“礼物”。
比特币持仓持续增长
Metaplanet最新的公开比特币持仓为40,177枚，使其成为全球最大的公开持有比特币的企业之一。该公司在2026年第一季度增持了5,075枚比特币，总持仓突破4万枚。其比特币战略已使其远远超越原有的酒店业务，成为日本最知名的上市比特币国债公司。
市场并非仅根据比特币持仓量对股票进行估值。投资者还在关注股权稀释、会计损失、比特币价格疲软以及公司能否在不损害现有股东利益的情况下持续融资。这一差距解释了为何在比特币持仓增长的同时，股价依然下跌。更大的BTC持仓量可以支撑长期价值，但疲弱的市场情绪仍可能使国债公司股价跌破其净资产价值。
估值差距成为焦点
Metaplanet股价目前处于52周低点附近，而公司仍持有大量比特币储备。这重新引发了关于其股价是否低于资产价值的讨论。此前报道显示，Metaplanet在其mNAV跌破1.0倍后曾考虑股票回购。低于1.0倍意味着市场对公司的估值低于其比特币支持的资产基础。首席执行官Simon Gerovich当时表示，如果股价低于该水平，管理层将认真考虑回购，但同时也明确表示这不是正式的回购公告。当前的价格走势使得这一问题对股东而言更加紧迫。如果股价持续低于比特币NAV，Metaplanet可能面临压力，需要展示如何在不减缓比特币计划的情况下缩小估值差距。
证券收购带来新方向
Metaplanet也在超越单纯的比特币积累。该公司同意以21亿日元收购Siiibo Securities，这是其首次重大收购。这笔交易将使Metaplanet在日本获得一个持牌证券平台。交易完成后，Metaplanet计划将该公司更名为Metaplanet Securities，并利用该平台推出比特币挂钩投资产品和收益型产品。此前，Metaplanet曾计划通过大规模股票发行购买更多比特币，并设定了到2027年持有21万枚比特币的长期目标，相当于比特币固定供应量的1%。
